https://scholars.lib.ntu.edu.tw/handle/123456789/165833
標題: | 委託單驅動連續競價市場的交易成本 | 作者: | 胡星陽 | 關鍵字: | 交易成本;委託單驅動;連續競價;市場深度;價格衝擊;transaction cost;order-driven;continuous auction;market depth;price impact | 公開日期: | 2002 | 出版社: | 臺北市:國立臺灣大學財務金融學系暨研究所 | 摘要: | 本計畫提議一個新的交易成本統計量,相對於文獻上所提出的統計量,這個 新的統計量是專門針對連續競價的委託單驅動市場而設計。這個新的統計量優點 在於它是下單數量、當前市場深度和前次交易情況的函數,因而可以估計條件下 交易成本(conditional cost)或是無條件交易成本(unconditional cost)。 本計畫所提出的交易成本是在衡量價格衝擊,價格衝擊決定於兩個因素:下 單量對交易方向的影響和價格對交易方向的反應。使用的交易方向變數是來自於 Hu and Chan (2000)。實際估計時所採用的樣本是巴黎交易所上市並交易活絡的 股票。本計畫同時探討交易成本在跨時和跨公司兩個面向上的差異。此外本計畫 也比較這一新的交易成本估計量和其他的交易成本估計量。主要的比較對象是 de Jong, Nijman, and Roell(1995)所提出的兩個交易成本。 This paper proposes a new estimator of transaction cost. In contrast to estimators proposes in the literature, this new estimator is specifically designed for order-driven markets with continuous auction. The advantage of this estimator is that it is a function of the order submitted, the current market depth, and the last transaction. As a result, one can estimate both conditional and unconditional cost. This new estimator is a measure of the price impact of a market order. The price impact can be decomposed into two multiplicative terms: the effect of an order on trade direction and the price effect of the trade direction. The definition and measure of trade direction is developed in Hu and Chan (2000). I will apply the new estimator to the Paris Bourse intraday data. I will also examine the cross-sectional and time-series variation of the estimated transaction cost. The estimator will also be compared with other measures proposed in de Jong, Nijman, and Roell(1995). |
URI: | http://ntur.lib.ntu.edu.tw//handle/246246/16263 | 其他識別: | 902416H002017 | Rights: | 國立臺灣大學財務金融學系暨研究所 |
顯示於: | 財務金融學系 |
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