https://scholars.lib.ntu.edu.tw/handle/123456789/165852
標題: | 人力財富,金融性財富及風險性資產需求之實證分析─美國消費者理財調查 | 作者: | 陳明賢 | 關鍵字: | 人力財富;投資;消費者理財調查;風險資產;human wealth;labor supply;Survey of Consumer Finance;investment | 公開日期: | 2004 | 出版社: | 臺北市:國立臺灣大學財務金融學系暨研究所 | 摘要: | 本文利用Chen and Lu (2004)的理論架構,從實證上探究個人的財富組成中,金融性 財富與人力財富對風險性資產需求影響是否不同?這是一個目前文獻尚未探討的問 題。本研究之資料來源是美國消費者理財調查(Survey of Consumer Finance, SCF) 1983-1989 年家戶追蹤調查(Panel Data)與2001 年橫斷面的調查資料,用以檢測探究人 力財富是否對資產配置與風險性資產需求產生重大的影響;以及個人的財富組成中, 金融性財富與人力財富對風險性資產需求影響是否不同。我們更可使用SCF 的追蹤 調查資料,驗證Chen and Lu (2004)理論架構的動態調整,是否個人隨著年齡增加, 人力財富比率的減少,而減少對風險資產的需求(或增加對無風險資產的需求)? 本文實證結果發現,美國2001 年家戶平均人力財富所佔總財富的比例約為78%, 與文獻上發現家計單位的人力財富佔財富比例的發現一致。此外,家計單位戶長越年 輕,或在財富增加時,會持有較多風險性資產。我們更發現當人力財富所佔總財富的 比例的平均增加時,家計單位的確會多持有風險性資產,這些結果均支持過去理論文 獻的預測結果。除此之外,我們亦藉著追蹤調查資料發現消費者之風險資產隨著時間 過去,會受財富增加,淨值增加而增加。同時,風險資產的持有也會受到消費者年齡 增加,或人力財富比率減少而有負的影響。這符合我們目前對消費者生命循環投資行為的預測。 Most studies in the literatures so far only shed light on the relationship between the level of wealth, rather than the composition of wealth, and an individual’s portfolio choice. We will follow a simpler analytical framework, Chen and Lu (2004), which is a two-period analytical framework than Bodie et al. (1992) and obtains empirical predictions regarding the relationship among risky asset investment, wealth composition, and individuals’ labor supply characteristics. We divide one’s endowed wealth into “human wealth” and “financial wealth”, and find that people with different wealth compositions have different propensities to invest in risky assets. We conduct empirical research by employing data collected by the Survey of Consumer Finance, and find human wealth does have a greater investment propensity on risky assets than does finance wealth. Also shown on panel data empirical result is that an individual’s risky assets possession decreases as one grows older and human wealth decreases; this agree with the predictions of an individual’s life-cycle investment behavior suggested by most financial planners. |
URI: | http://ntur.lib.ntu.edu.tw//handle/246246/16283 | 其他識別: | 922416H002032 | Rights: | 國立臺灣大學財務金融學系暨研究所 |
顯示於: | 財務金融學系 |
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