臺灣權證券商的損益分析

本文以2013至2014年在臺灣股市交易之所有權證為樣本，以臺灣證交所提供之可辨識投資人類別的日內交易資料進行實證，分析臺灣權證券商之損益及其影響因素。實證結果顯示：臺灣權證券商平均每年獲利66億元，其中48億為發行及造市利潤，18億為經紀利潤(手續費)。獲利最高的5家券商之獲利合計高達整體市場之69%。我們發現下列因素會影響每檔權證之利潤：1.發行權證檔數越多、權證發行後之初期造市越積極(價差小、深度大)之券商獲利較多；2.中度價外、發行價格在1至2元之權證獲利較好；3.標的股波動度較高、標的股熱門度較高的權證利潤較大。我們同時發現券商造市行為之型態為：1.價差隨著權證存續期間縮短而增加，深度隨著權證存續期間縮短而減少；2.券商在權證發行後之初期的銷售狀況良好(不好)時，後續的造市行為較為消極(積極)。