銀行、不動產市場與景氣波動一台灣的實證研究

本研究主要的目的是探討台灣兩種主要的資產價格 -房地產與股票- 在1973~1992 年間
波動的成因。首先,我們探究這兩種主要資產價格之間的關係,發現股價Grange-causes 房
價。其次我們嘗試找出是否有共通的因素影響這兩種資產價格的波動。我們發現銀行貸款是
影響這兩種資產價格波動的共同主因,從1986~1992 尤其顯著。相較之下,利率則不顯著。這
結果顯示台灣的資料支持強調資產負債表與擔保品價值的理論。再者,當銀行貸款與利率同時
考慮下,股價對房價的causality 仍然顯著。這表示前面我們得到的股價與房價間的關係是銀
行借貸傳遞管道運作的結果。最後我們做一個模擬的實驗,基於股價和房價均含有泡沫的假設
下,發現即使理性泡沫理論也無法完全解釋1988~1991:1 之間股價和房價的漲幅。