Default Risk in the Capital Markets
Date Issued
2004
Date
2004
Author(s)
Lin, Yu-Ting
DOI
zh-TW
Abstract
企業環境變動速度與日俱增，在金融市場與金融商品的多元化發展下，違約風險的管理逐漸受到企業經營者與市場投資人所重視。
不同於過去研究多採用會計報表指標、評等變動或是公司債價差等角度，來探討公司違約風險程度的衡量，本研究著重於從公司本身全面狀況來衡量違約風險高低，綜合公司債務面與股票權益面的資料進行研究，以了解債務與權益價值對於違約風險的影響為何。本研究採用Merton（1974）所提出之選擇權定價模式衡量違約風險程度，蒐集台灣上市公司1997年至2003年之間相關資訊，囊括18個產業494家公司，估算各公司之每個月份的違約可能機率。透過樣本時間內長期且大量的資料計算與整理，刻劃出台灣上市公司各產業、各公司的違約風險變動情況。並據此研究成果，進一步對於違約風險在市場上各種特殊表現進行研究。
本研究發現，台灣公司的違約風險會隨著景氣變動，在元月份之時，公司的平均違約風險會顯著高於其他月份。在規模效應上，在高違約風險且公司規模小的投資組合中，平均股票報酬率顯著高於其他種類投資組合。而違約風險對於台灣的股票市場和債券市場，都具有一定程度的影響力。經由本文研究結果，對於違約風險在資本市場上的表現有更深一層的體認，有助於觀察違約風險以及管理違約風險，投資人可以在有效控管風險的情況下，創造最大財富報酬。
Subjects
結構式模型
違約風險
structural model
default risk
Type
thesis
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Name
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Size
23.31 KB
Format
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