A study on the factors of vertical integration in TFT-LCD industry- Capacity and equity perspective

薄膜電晶體液晶顯示器(Thin-Film Transistor Liquid-Crystal Display，以下簡稱面板)產業發展快速，廠商面對需求的不確定性以及競爭，欲透過各種策略聯盟的方式，得到一個營運模式的最佳方程式。近年來面板產業整合事件頻傳，突顯出這個產業的獨特性。 以往的面板產業的整併多以面板製造商啟動，無論是往上游或是向下游整併，面板製造商挾其資金，進行整合。而這類整合主要還是集中於面板製造商整併上由材料廠商的階段。但自從2006年底開始，面板產業的整併有了重大的變化，出現了小吃大的狀況。產業最下游的產品系統廠商，開始向上游整併。下游的勝華整併彩晶兩座三代廠；凌巨整併華映一座三代廠。新的整併現象反映了產業在調整聯盟策略的部份變化。 本研究從探討廠商的自製或外購決策，再透過案例分析提出與比較面板產業各種整併型態的動因，最後聚焦探討新型態整併發生的動因與指標特性研究。研究結果如下：、提出自製或外購的決策樹，可提供廠商決策依據。決策判斷點包含：一)外部廠商是否具有自製無法達到的規模經濟以及擁有技術能力。二)是否有重要的關係專屬資產存在。是否存在協商問題與私有資訊洩漏問題。三)太詳細的契約是不可能的或是高成本的。四)共同擁有權可否減輕契約問題。、依據整併案例歸納整理，對於面板產業六種可能的垂直整合型態，提出主要的整併動因。、以股東權益報酬觀點分解杜邦方程式，將實際數據經統計檢定與分析，研究發現以下特性：一)面板製造商資產周轉次數可視為定數。二)面板製造商淨利率增加與前期的財務槓桿比率呈正相關，所以有一期的延遲時間相關。三)根據以上結果，由面板製造商的淨利率就可以推測其股東權益報酬率。 、產品廠商整併面板廠商時間剛好在在低階世代廠折舊提列完畢加上面板景氣翻揚，面板製造商可以將低階產能賣個好價錢下，願意出售其產能。而系統廠商在挽救供應不足議價能力下降時整併，可以確保產能、避免挾持、降低成本、提高獲利。依據推論與分析，得到當面板產業出現面板製造商淨利率攀升，而產品廠商淨利率下滑的情況，且面板廠商的淨利率大於產品廠商，就可能發生以小吃大的新型態整併。