利益輸送代理問題和股權結構之理論與實證研究

利益輸送為股權代理問題的一種型式。何憲章、邱顯比和葉銀華（民83）擴展Leland和Pyle（1977）的理論模型，建立利益輸送金額與管理當局持股比率、公司特定風險、未來現金流量以及處罰成本等四個假說。利用臺灣與美國證券市場之結構性差異，來說明臺灣因為處罰成本較低，而使利益輸送的情況較為嚴重。再者，利用關係人股權與土地交易金額，當成利益輸送的實證變數，驗證其餘假說。實證結果發現，關係人交易金頓與管理當局持股比率，產生轉折區間，支持假說一。而關係人交易金額與公司特定風險的正向關係得到部分的支持。另外，採用負債比率為控制變數，其與關係人交易金額之負向關係亦得到大部分的支持。