游張松教授臺灣大學:商學研究所林鉅銘LIN, CHU-MINGCHU-MINGLIN2010-06-012018-06-292010-06-012018-06-292008U0001-1107200809201400http://ntur.lib.ntu.edu.tw//handle/246246/184465越南屬於社會主義國家，在經濟發展模式上緊跟中國。越南於1986年開始實行革新開放，1996年越共“八大”提出要大力推進國家工業化、現代化，2001年越共九大確定建立社會主義定向的市場經濟體制，並確定了三大經濟戰略重點，即以工業化和現代化為中心，發展多種經濟成份、發揮國有經濟主導地位，建立市場經濟的配套管理體制。經過二十餘年的革新，1990-2006年越南國內生產總值年均增長7.7%，經濟總量不斷擴大，產業結構趨向協調，對外開放水準不斷提高，基本形成了以國有經濟為主導、多種經濟成分共同發展的格局。2006年，越南正式加入世界貿易組織，並成功舉辦APEC領導人非正式會議。2007年越南國GDP增長85%，創10年來新記錄，成為在亞洲除中國以外發展最為迅速的國家。南在2006年頒布推行了內外資統一的《投資法》，自2007年1月起給予外國企業國民待遇。2007年吸引外資再創新高突破203億美元，但2007年越南的國際收支處於不平衡狀態，貨物貿易逆差不斷擴大，在加入世界貿易組織的背景下還會持續擴大。雖然大量熱錢的流入暫時彌補了貿易項下的不平衡，但同時，也限制了中央銀行控制通脹的貨幣政策選擇，此外，物價上漲飛快、基礎設施發展遲滯以及打擊貪汙腐化不力這些因素均可能不利於後續之經濟發展。於2006~2007年以來越南股市受到國際投資者的追捧而飆升，股市在2008年出現泡沫危機，加上通膨壓力繼持續升高，越南盾貶值等衝擊，經濟發展可能會受到影響。2008年最大的挑戰，一是對物價指數上漲的控制，若調控不力，將危及金融秩序，二是基礎設施的改善尚需要一段時日，預期在短期內越南尚需面臨前述二難題的嚴峻挑戰。於越南近年經濟成就斐然，使得它在東協區域合作中的地位日益重要，而越南的崛起，除了2006年底主辦APEC會議而開啟新一波的越南熱之外，越南加入WTO之後台商與韓商大量的從廣東和山東移往越南，也是重要因素之一。台商在越南經過長期佈局己建立了有利的戰略位置，對區域整合過程中面臨邊緣化的台灣來說是個契機，如果台商在越南生產的產品能迎合整個東協市場的消費需求，就可以不必再過度依賴美國市場。一直以來台商均以美國為主要拓展的市場，但美國市場正在衰退中，如何彌補美國市場減少的訂單和減少對美國市場的依賴，在越南生產並且拓展到整個東協市場其實是最好的辦法。第一章 緒論--------------------------------------------------------------------------------------1一節 研究背景與動機-----------------------------------------------------------------1二節 研究目的---------------------------------------------------------------------------2三節 研究方法---------------------------------------------------------------------------2四節 研究架構---------------------------------------------------------------------------4二章 越南經濟發展現況與未來--------------------------------------------------------7一節 越南20年來經濟改革開放發展歷程----------------------------------------7、1986-1990年越南經濟的恢復發展時期-----------------------------------------7、1991-1996年越南經濟步入穩步增長期-----------------------------------------8、1997-2000年越南經濟的發展速度放慢-----------------------------------------9、2001-2005開始建立社會主義定向的市場經濟體制-------------------------10、2006-2010年越南國家發展計畫--------------------------------------------------11二節 越南經濟發展保持高速增長原因---------------------------------------------12、以進口替代策略發展工業----------------------------------------------------------13、國內資本與國外資本並重，不單純依靠國外資本----------------------------13、經濟發展與產業結構升級相結合-------------------------------------------------14、得益於加工業的國際轉移-----------------------------------------------------------14、外資的進入大力推動了經濟發展-------------------------------------------------14、建立完善市場經濟體制--------------------------------------------------------------15三節 越南經濟發展之隱憂--------------------------------------------------------------15、基礎建設落後不足---------------------------------------------------------------------15、通貨膨脹劇增----------------------------------------------------------------------------16、中央集權經濟如何轉型為市場經濟-----------------------------------------------17、高科技人才欠缺-------------------------------------------------------------------------19、越南的腐敗問題嚴重------------------------------------------------------------------20四節 越南未來經濟發展優勢-----------------------------------------------------------21 一、支撐越南未來經濟持續成長因素-------------------------------------------------21、越南具備快速發展之有利條件----------------------------------------------------23、越南在世界之位置日益提高-------------------------------------------------------23 四、東協效應市場更寬濶----------------------------------------------------------------23三章 越南證券市場總體發展概況-------------------------------------------------- 25一節 南證券市場組織與形成----------------------------------------------------------25二節 胡志明證券交易所----------------------------------------------------------------26、胡志明證券交易所權限與義務---------------------------------------------------26、胡志明證券交易市場發展概況---------------------------------------------------27、2006年受三大藍籌股上市激勵證券市場蓬勃發展-------------------------29、2007年越南證券市場發展達持續高速增長-----------------------------------31三節 各國證券市場發展重要指標比較---------------------------------------------34、各國證券市場上市公司家數比較------------------------------------------------34、各國證券市場市值總額占GDP比率表----------------------------------------35、各國證券市場成交金額比較------------------------------------------------------35四節 河內證交易中心-------------------------------------------------------------------36、河內證券交易中心任務及權限如下---------------------------------------------36、河內證券交易中心之商品交易---------------------------------------------------37、河內證券交市中心業務政策------------------------------------------------------37、河內證券交易市場發展概況------------------------------------------------------38四章 越南證券市場制度及市場特性---------------------------------------------------40一節 越南證券市場發展特性---------------------------------------------------------40、資本市場發展政策目的與各國不同---------------------------------------------40、證券監管機構任務與各國不同----------------------------------------------------40、國有企業改革進展決定越南證券市場發展的關鍵因素--------------------41、資本市場屬於『政策市』的特性市場------------------------------------------41、證券市場發展的法制要求與立法滯後的矛盾-----------------------------------41二節 越南證券市場交易制度------------------------------------------------------------42、胡志明市證券交易所------------------------------------------------------------------42、河內證券交易中心---------------------------------------------------------------------43三節 越南證券市場現存問題------------------------------------------------------------44、證券市場規模過小---------------------------------------------------------------------44、證券市場的交易工具單一------------------------------------------------------------44、投資者結構不盡合理市場仲介機構不夠完善-----------------------------------45、證券仲介機構不夠完善----------------------------------------------------------------45、證券市場制度不健全-------------------------------------------------------------------45、證券監管組織體系缺乏效率---------------------------------------------------------46、上市公司內治理結構不完善---------------------------------------------------------46四節 越南證券市場潛在的風險---------------------------------------------------------47、證券市場供需失衡加劇泡末化風險-----------------------------------------------47、對外資缺乏有效的管理---------------------------------------------------------------47、融資風險------------------------------------------------------------------------------------47、個股風險-----------------------------------------------------------------------------------48、越南股市具較強的“政策市”、“投機市”特性----------------------------48、場外交易風險----------------------------------------------------------------------------50五節 強化證券資本市場健全發展對策----------------------------------------------50、完善證券和證券市場規制框架管理------------------------------------------------51、加強專業機構能力---------------------------------------------------------------------51、發展資本市場基礎設施和仲介機構專業力--------------------------------------51、創立資本市場金融產品多元化------------------------------------------------------52、應儘快建立證券市場穩定基金，減輕市場價格波動帶來的衝擊影響 -52、鼓勵多元化投資者參與資本市場--------------------------------------------------52、加強上市公司資揭露的透明度-----------------------------------------------------53、強化上市公司內部治理--------------------------------------------------------------53六節 越南證券市場發展趨勢---------------------------------------------------------53五章 越南對外國投資開放政策-------------------------------------------------------55一節 越南對外國投資開放政策------------------------------------------------------55二節 越南投資法頒布及修訂過程---------------------------------------------------56三節 越南投資法內容分析------------------------------------------------------------57四節 越南『投資法』有關投資設立核可營經之規定-------------------------60五節、越南『投資法』有關對外國投資提供保障及優惠項之規定---------63六章 外資投資越南概況（直接投資）-----------------------------------------------66一節 越南『投資法』對外國投資的定義-----------------------------------------66二節 越南自革新開放以來外國直接投資越南情況----------------------------67 一、1988～1997年外國投資由觀望到大量湧入創第一波外國投資熱潮--67、1997-2006年經歷亞洲金融風暴後再創第二波外國投資熱潮-----------68、2007年加入WTO外國投資大躍進期-----------------------------------------69三節 外國投資（FDI）在越南經濟發展中的影響-----------------------------72、外國投資資本相對於其他資本來源更具優勢-------------------------------72、外國投資有助於增加出口業務--------------------------------------------------72、外國直接投資（FDI）滿足社會發展需求及經濟增長--------------------74、FDI促進先進技術轉移及提升生產能力--------------------------------------74、FDI對經濟結構轉型提高工業產出能力的貢獻-----------------------------75七章 外資進入越南資本市場（間接投資）-----------------------------------------78一節 資本市場開放的界定------------------------------------------------------------78、資本市場的服務性開放------------------------------------------------------------78、資本市場的投資性開放------------------------------------------------------------78二節 越南資本市場對外資開放情形-----------------------------------------------79、資本市場的服務開放---------------------------------------------------------------79、資本市場的投資開放---------------------------------------------------------------84三節 外資參與證券投資流程及要點-----------------------------------------------85四節 越南外匯管制-----------------------------------------------------------------------88五節 各國資本市場開放的經驗觀察-----------------------------------------------91六節 開放外資流入對資本市場的影響--------------------------------------------92、外資流入可提升資本市場管理效率及競爭力-------------------------------92、大量資本的湧入資本市場，加劇了金融體系的風險----------------------93八章 外資流入所引起資本管制議題-------------------------------------------------95一節、資本管制的利弊------------------------------------------------------------------95二節 各國實施資本管制的效果-----------------------------------------------------95 第三節 越南現階段對市場的管制措施-----------------------------------------------96 第四節 越南在2008年6月上旬處理金融危機己具初步成效----98九章 結論及建議--------------------------------------------------------------------------100一節 越南經濟發展概況---------------------------------------------------------------100二節 台商在越南的戰略地位----------------------------------------------------------101三節 台灣的政治處境--------------------------------------------------------------------102四節 建議-----------------------------------------------------------------------------------102考文獻---------------------------------------------------------------------------------------------104application/pdf1122216 bytesapplication/pdfen-US越南經濟證券市場發展thesishttp://ntur.lib.ntu.edu.tw/bitstream/246246/184465/1/ntu-97-R91741024-1.pdf