柯承恩臺灣大學：會計學研究所陳昭宇CHEN, CHAO-YUCHAO-YUCHEN2007-11-282018-06-292007-11-282018-06-292006http://ntur.lib.ntu.edu.tw//handle/246246/61748公司所揭露之資訊將有助於所有權人評斷公司營運之好壞，而資訊揭露程度越高，經理人被監督的可能性就越大，因此經理人為了維持其職位與聲譽，會致力將公司利益極大化。依訊號發射理論的觀點，體質優良之金融機構會透過多種管道主動揭露公司各方面之資訊，以消除投資人及債權人對公司營運之疑慮，而提升資本市場對公司之評價，獲取較低廉的資金成本。 　　故本研究以國際金融機構作為研究對象，探討其資訊透明度對績效與負債成本的影響，其中衡量資訊透明度的方法主要是參照Standard & Poor's於2005年對於俄羅斯金融機構評估資訊透明度時所提出之指標，共分為三個構面，包括：（一）所有權架構與投資者權利（二）財務與營運（三）董事會與管理架構及過程。 　　 　　研究結果顯示，就績效而言，其無論是與整體資訊透明度、所有權架構與投資者權利、財務與營運或董事會與管理架構及過程之資訊揭露程度都是呈現顯著正相關的，符合本研究之預期。就負債成本而言，其與整體資訊透明度、所有權架構與投資者權利、財務與營運、董事會與管理架構及過程之資訊揭露程度都是呈現顯著負相關的，符合本研究之預期。惟就所有權架構與股東權利之資訊揭露程度與負債成本之關聯性而言，兩者之關係並不如財務與營運及董事會與管理架構及過程等變數顯著。探究其原因，可能為所有權架構與股東權利之資訊主要在保護股東之基本權益，而非債權人之權益，故債權人並未因為此類資訊揭露之多寡，而減少對公司之疑慮，進而降低負債成本。Information which corporations disclose would help owners assess the corporations’ operation. The more information disclose, the more possibility the managers would be supervised. So managers would make the best benefit for company to maintain their position and reputation. According to signaling theory, good financial institutions would actively disclose information to eliminate investors’ and debtors’ doubt, and borrow the cheaper debt. This research uses international financial institutions as research examples to investigate the relationship between performance and information transparency, and the relationship between cost of debt and information transparency. This research adopts Standard & Poor's information transparency measurement criteria for Russian bank in 2005, including three dimensions (1) Ownership Structure and Shareholder Right. (2) Financial and Operation Information. (3) Board and Management Structure and Process. The empirical results suggest that the entire information transparency, and information about "Ownership Structure and Shareholder Right", "Financial and Operation Information", or "Board and Management Structure and Process" are positively related with performance. The result is the same as this research’s expectation. The empirical results suggest that the entire information transparency, and information about "Ownership Structure and Shareholder Right", "Financial and Operation Information", or "Board and Management Structure and Process" are negatively related with cost of debt. The result is the same as this research expects. But the relationship between "Ownership Structure and Shareholder Right" and cost of debt is not obviously with others. The reason could be the information about "Ownership Structure and Shareholder Right" primarily protect shareholders’ right, not debtors’ right, so debtors don’t decrease interest rate for corporations’ disclosure.目錄 謝詞……………………………………………………...……….……….……....…Ι 中文摘要………………………………………………..………………….…....…Ⅱ 英文摘要………………………………………………..………………….…....…Ⅳ 目錄……………………………………………………...………………….…...…Ⅴ 表目錄………………………………………………………………….….…….…Ⅵ 圖目錄………………………………………………………………….….…….…Ⅵ 第一章 緒論…………………………………………………………….…..………1 第一節 研究背景與動機…………………………………………...…………....1 第二節 研究目的………………………………………………….……..…....…6 第三節 研究範圍與流程………………………………………..…….……....…7 第二章 文獻探討………………………………………………………....……..….8 第一節 主要理論……………………………..…..……………………………...8 第二節 資訊揭露程度與績效及負債成本之相關文獻………….…...………..15 第三章 研究方法………………………………………………………...….…..…26 第一節 研究假說…………………………………………………...…….……..26 第二節 變數定義與衡量………………………………………….……...……..34 第三節 樣本選取與資料來源…………………………………….……...……..40 第四節 研究模型與分析方法……………………………………….…...……..41 第四章 實證結果與分析……………………………………………….…...…..…44 第一節 敘述性統計………………………………………….……….…..……..44 第二節 共線性分析……………….…………………………………...………..51 第三節 迴歸分析………………………………….…………………...………..54 第五章 結論與建議……………………………….…………………..….………..70 第一節 研究結論…………………………………….…………………..……...70 第二節 研究限制……………………………….…………………..….………..72 第三節 研究建議……………………………….…………………...…………..74 參考文獻…………………………………………….…………………..….………78 附錄一 資訊揭露程度指標………………..……….…………………...…………81 附錄二 研究樣本………………………………….…………..………...…………85 表目錄 表2-1 社會性資訊指標………………………………………….….…….…..20 表3-1 各變數之衡量方式………………………………………….….…….…..39 表4-1 樣本銀行分佈……………………………………………….….…….…..44 表4-2 應變數之敘述統計量……………………………………….….…….…..45 表4-3 自變數之敘述統計量………………..……………………….….…….…48 表4-4 各類資訊揭露程度低之比較………………………………….….……...49 表4-5 控制變數之敘述統計量……………………………………….….……...50 表4-6 皮爾森相關係數矩陣表……………………………………….….……...53 表4-7 資訊透明度與績效之迴歸分析結果………………………….….……...55 表4-8 三大類資訊揭露程度與績效之迴歸分析結果…………………..……...56 表4-9 所有權架構與投資者權利之資訊揭露程度與績效之迴歸分析結果.....57 表4-10 財務與營運之資訊揭露程度與績效之迴歸分析結果………………......58 表4-11 董事會與管理架構及過程之資訊揭露程度與績效之迴歸分析結果......59 表4-12 整體資訊、所有權架構及投資者權利之資訊揭露程度與ROA之回歸 　　　　分析結果（去除負債成本）……………………………………..……….61 表4-13 財務與營運、董事會與管理架構及過程與ROA之回歸分析結果（去除 負債成本）….………………………………………………....….….........62 表4-14 整體資訊揭露程度與負債成本之迴歸分析結果（總樣本）…..…........63 表4-15 整體資訊揭露程度與負債成本之迴歸分析結果（刪除極端值）..........64 表4-16 三大類資訊透明度與負債成本之迴歸分析結果（刪除極端值）…......64 表4-17 所有權架構與投資者權利之資訊揭露程度與負債成本之迴歸分析結果…66 表4-18 財務與營運之資訊揭露程度與負債成本之迴歸分析結果….……….....67 表4-19 董事會與管理架構及過程之資訊揭露程度與負債成本之迴歸分析 結果………………………………………………………………………..67 表5-1 假說檢定結果彙總表….…………………………..…………...….……...71547038 bytesapplication/pdfen-US公司治理資訊透明度資金成本資訊揭露corporate governanceinformation transparency.Cost of capitalinformation disclosureotherhttp://ntur.lib.ntu.edu.tw/bitstream/246246/61748/1/ntu-95-R93722016-1.pdf