許耀文臺灣大學：國際企業學研究所楊承勳Yang, Cheng-ShiunCheng-ShiunYang2007-11-282018-06-292007-11-282018-06-292004http://ntur.lib.ntu.edu.tw//handle/246246/60320論文摘要： 本文嘗試由眾多的利率模型當中，整理其模型優缺點，諸如：評價、避險，參數校正是否容易、可符合市場殖利率曲線選擇一個合適的評價模型、又可延伸至複雜的新奇式商品評價方法，故挑選Hull-White模型，需忍受其單因子之缺點，如：無法模擬鴕峰之殖利率曲線，但單因子模型最大的好處即參數估計容易、計算非封閉解的情況與大幅縮短計算時間，故不需像蒙地卡羅法需耗時模擬，也不像微分方程法可直接解出封閉解。 本文重心環繞在Hull-White三元利率樹模型參數之校正，先以市場波動率報價代入Black（1976）計算商品真實市價，再分別運用解析解與利率樹的方式使市場價格與模型價格誤差最小。最後再運用Hull-White模型管理投資組合之利率風險，將投資組合買入與賣出部位轉換為同一比較標準之波動率，使得買入與賣出利率商品之投資組合相互避險，非個別商品之避險，節省了極大的避險成本。Abstract: The thesis tries to edit the advantages and disadvantages of the interest rate models. The reasons why I choose the Hull-White Model are easy to compute the parameters, to save computing time, and to calculate accurate prices of exotic derivatives. It does not spend much time like Monte Carlo Simulation and can not get the close form solution directly like Partial Differential Equation. The thesis focuses on the calibration of Hull-White model parameters. We can get the real market prices from quoted volatilities in the market. We can also get the model prices from analytical form solution or interest rate trinomial tree model. Then, to narrow the difference between the market price and model price as possible can let the model fit the real situation. After learning the skills to calibrate the parameters, I can use Hull-White model to manage interest rate risk. It can transform the long and short positions to the same hedging bases. So we can hedge the whole portfolio not individual derivative to save huge hedging cost.目錄 第一章 緒論………………………………………………1 第一節 研究動機………………………………………………4 第二節 研究架構………………………………………………5 第二章 文獻回顧…………………………………………9 第一節 利率簡介………………………………………………10 第二節 利率模型簡介…………………………………………11 第三節 利率二元樹……………………………………………17 第三章 研究方法………………………………………19 第一節 模型選擇………………………………………………20 第二節 1996 Hull-White Trinomial Tree…………………21 第三節 2001 Hull-White Trinomial Tree…………………25 第四章 Cap Calibration………………………………29 第一節 利率上限………………………………………………29 第二節 參數校正………………………………………………30 第五章 Swaption Calibration…………………………35 第一節 簡介Swaption ………………………………………35 第二節 Black Model評價Swaption ……………………36 第三節 1996年Model評價Swaption…………………………38 第四節 2001年Model評價Swaption…………………………41 第六章 利率風險管理……………………………………47 第一節 利率樹評價利率上限 …………………………………49 第二節 投資組合之避險策略 ……………………………50 第七章 結論與建議………………………………………52 第一節 結論……………………………………………………52 第二節 建議……………………………………………………53 參考文獻……………………………………………………54413592 bytesapplication/pdfen-US參數校正Hull-White 模型利率風險管理利率衍生性商品Interest Rate ManagementInterest Rate DerivativesCalibrationHull-White Modelthesishttp://ntur.lib.ntu.edu.tw/bitstream/246246/60320/1/ntu-93-R91724039-1.pdf