楊朝成陳思寬臺灣大學：林澤峰Lin, Tse-FengTse-FengLin2007-11-282018-06-292007-11-282018-06-292006http://ntur.lib.ntu.edu.tw//handle/246246/60260已經有相當多的文獻提出關於短期股價會有慣性現象的證據，一般說來，短期股價慣性是歸因於投資人的行為偏誤，例如對市場新資訊的過度反應。如果短期股票慣性現象是由於投資人的行為偏誤所引起，那麼在高度資訊不確定之下，我們應該可以觀察到較大的股價漂移現象。即在高度資訊不確定時，若伴隨著市場好消息的來臨，將預期能得到較高的股票報酬；反之，若是市場有壞消息釋出時，則預期會得到相對低的股票報酬。而本篇論文是要探討資訊不確定性(Information Uncertainty)對於股價慣性背離現象以及對於橫截面股票報酬的影響。There are many substantial evidences of short-term stock price continuation, the prior literatures often attribute it to investor behavioral biases, for example, the underreaction to new information in the market. If short-term stock price continuation is due to investor behavioral biases, we should see the greater stock price anomalies under greater information uncertainty. As a result, the greater information uncertainty is expected to generate relatively higher future returns following good news and relatively lower future returns following bad news. This paper investigates the effects to stock price continuation and cross-section returns under information uncertainty.目錄 謝辭……………………………………………………………………Ⅰ 摘要……………………………………………………………………Ⅱ ABSTRACT………………………………………………………………Ⅲ 目錄……………………………………………………………………Ⅳ 表目錄…………………………………………………………………Ⅴ 圖目錄…………………………………………………………………Ⅵ 第一章 緒論 第一節 研究背景與動機……………………………………… 1 第二節 研究問題與目的……………………………………… 3 第三節 論文架構與流程……………………………………… 5 第二章 相關文獻探討與假設建立 第一節 股價慣性與行為偏誤………………………………… 7 第二節 假設建立與指標選擇………………………………… 9 第三章 研究方法與樣本資料敘述 第一節 研究方法與假設整理…………………………………11 第二節 樣本資料敘述…………………………………………12 第四章 資訊不確定性與投資組合報酬實證分析 第一節 資訊不確定性指標下的投資組合報酬………………14 第二節 市場消息與資訊不確定性對股價的影響……………17 第三節 盈餘發佈後的市場反應………………………………28 第四節 資訊不確定性的影響延期……………………………31 第五章 結論與建議 第一節 結論……………………………………………………33 第二節 後續研究建議…………………………………………35 參考文獻………………………………………………………………36 附錄一…………………………………………………………………38 表目錄 表3-1 統計資料敘述…………………………………………………12 表4-1 資訊不確定性指標、過去盈餘 和分析預測復歸下的投資組合報酬率………………………15 表4-2 資訊不確定性及分析預測復歸 的投資組合報酬………………………………………………18 表4-3 資訊不確定性及過去輸家、 贏家的投資組合報酬…………………………………………20 表4-4 資訊不確定性、分析預測復歸 及價格動量的投資組合報酬…………………………………22 表4-5 四因子模型回歸………………………………………………26 表4-6 盈餘宣佈的 3日期間報酬……………………………………29 圖目錄 圖1-1 研究架構圖…………………………………………………… 6 圖2-1 慣性與反轉下可能的結果…………………………………… 8 圖4-1 資訊不確定性的影響延期……………………………………31341490 bytesapplication/pdfen-US資訊不確性行為財務學股價慣性Information UncertaintyBehavioral FinanceStock Price Continuationthesishttp://ntur.lib.ntu.edu.tw/bitstream/246246/60260/1/ntu-95-R93724079-1.pdf