指導教授：洪茂蔚臺灣大學：國際企業學研究所陳逢時Chen, Feng-ShihFeng-ShihChen2014-11-282018-06-292014-11-282018-06-292014http://ntur.lib.ntu.edu.tw//handle/246246/262614　　本研究以我國於2006年至2012年間透過私募辦理現金增資之上市（櫃）公司為研究對象，主要目的在於探討公司成長機會與信用品質是否會對私募股權之折價幅度造成影響。 　　實證結果顯示，在公司成長機會方面，當總資產成長率愈高時，公司正在擴張營運規模而有較佳的整體成長，私募股權折價幅度愈小。此外，私募公司可透過發放股票股利，降低投資人的資訊蒐集成本，私募股權折價幅度愈小。另外，根據股票定價模式，益本比之比率愈高，表示企業成長機會愈大，私募股權折價幅度愈小。至於公司信用品質方面，總資產報酬率愈高，表示其整體資產的獲利情形愈佳，私募股權折價幅度愈小。就公司財務結構而言，負債比率愈高，公司發生財務危機的機率愈高，私募股權折價幅度愈大。另外，利息保障倍數愈大，公司透過營運獲利償付本息的能力愈良好，私募股權折價幅度愈小。至於現金流量方面，現金流量比率愈大顯示公司持有現金愈充裕，其流動性與短期償債能力愈高，私募股權折價幅度愈小。The purpose of this study is to examine the effect of growth opportunity and credit worthiness on the price discount of private equity placement. The sample period starts from the beginning of 2006 to the end of 2012. The result shows that the discount of private equity placement is negatively related to total assets growth rate and dummy variable for stock dividends payout. The discount of private equity placement is greater when earning-price ratio is larger. In addition, return on assets ratio, interest coverage ratio and cash flow ratio are negatively related to the discount of private equity placement. Finally, the discount of private equity placement is positively related to debt ratio.目錄 謝辭……………………………………………………………………………………...i 中文摘要………………………………………………………………………………..ii 英文摘要……………………………………………………………………..…….…..iii 目錄……………………………………………………………………..…….…..........iv 圖目錄……………………………………………………………………………...…..vi 表目錄……………………………………………………………………………….....vi 第一章 緒論………………………………………………………..……….…...……1 第一節 研究背景…………….………………………………..………………...1 第二節 研究動機與目的………………………………………………………..2 第三節 研究架構與流程………………………………………………………..4 第二章 文獻探討………………………………………………………………..........6 第一節 私募制度…………………………………………………………..........6 第二節 私募相關文獻…………………………………………….....…….…...11 第三節 建立研究假說……………………………………………...…………..18 第三章 研究方法………………………………………..………………….…….….27 第一節 研究樣本與資料來源……………………..………………….…….….27 第二節 研究變數與定義………………………………………………….……29 第三節 研究方法……………………………………………………………….36 第四章 實證結果與分析…………………………………………………….………38 第一節 敘述性統計分析……………………………………………….………38 第二節 相關性分析…………………………………………………….………45 第三節 多元迴歸分析…………………………………………………….……47 第四節 敏感性分析……………………………………………………….……52 第五章 結論與建議…………………………………………………..…..…….……56 第一節 研究結論………………………………………………..…..…….……56 第二節 研究限制…………………………………………………..………...…58 第三節 研究建議………………………………………………….….………...59 參考文獻………………………………………………………………….………...….60 圖目錄 圖1-1　成長機會、信用品質與私募價格關係圖………………………………….…3 圖1-2　研究架構流程圖………………………………………………………..…...…5 表目錄 表1-1　私募對象特徵與人數限制……………………………………………….……7 表2-1　公開發行與私募制度之比較………………………………………….…..…10 表3-1　變數統整表…………………………………………………………….…..…35 表4-1　樣本剔除過程…………………………………………………………...……38 表4-2　上市（櫃）公司辦理私募普通股之次數統計－依年度劃分………………38 表4-3　私募普通股折價幅度分布情形與次數統計………………………………...39 表4-4　發行私募普通股之上市（櫃）公司產業類別分布情形…………………...41 表4-5　各變數之敘述統計量（2006年至2012年）…………………………....…44 表4-6　變數相關係數表...………..……………………………………………..……46 表4-7　模型一與模型二之迴歸結果……………………………….……………..…50 表4-8　模型三與模型四之迴歸結果…………………………….……..…..…..……51 表4-9　敏感度分析之樣本剔除過程…………………………………………….…..52 表4-10　SGR與CAP改採私募前兩年度平均值之迴歸檢定結果………...……...54 表4-11　SGR與CAP改採私募前三年度平均值之迴歸檢定結果………..…....…551245384 bytesapplication/pdf論文使用權限：不同意授權私募股權折價成長機會信用品質thesishttp://ntur.lib.ntu.edu.tw/bitstream/246246/262614/1/ntu-103-R01724043-1.pdf