江炯聰臺灣大學:商學研究所林家揚Lin, Chia-YangChia-YangLin2010-06-012018-06-292010-06-012018-06-292008U0001-2307200811123600http://ntur.lib.ntu.edu.tw//handle/246246/184489美國歷史上出現過多次的併購浪潮，併購的方式也隨著時代經濟背景的轉變而不斷演進，管理層併購與槓桿併購也是時代潮流下的產物。而由於槓桿併購和新興財務工具的出現，使得私募基金在近代大為擴張，特別在西元2000年，網路產業的興起，使其經歷了前所未有的資金投入，以及隨之而來的泡沫化。隨著經濟逐漸走出低潮，私募基金又再度興起。研究除了對美國併購產業的演進作一介紹外，並輔以8個不同的個案，探討以下三大主題:.私募股權基金進行併購案之流程與原則性做法:從併購標的的投資審查，到併購案價值評估，最後到協商時所訂定的契約條款。.探討併購的動機與方式等，並將過去美國併購浪潮的演進作一介紹，到研究今日的微軟與雅虎併構案。.管理層收購和槓桿收購之特徵，並探討兩階段資金投入與員工入股計畫之應用。於併購已成為企業日常營運的一部份，而私募基金則以併購或投資企業為其擴張手段，因此本論文除了探討私募基金併購邏輯和模式之外，也將著墨於併購的議題上，且期盼此研究能給予台灣私募基金業者與一般企業有所助益。There were several waves of merger and acquisition (M&A) activities happened in United States. The types of M&A activities varied with the economy transformation. This transformation leaded to the birth of new types of M&A, such as management buyout (MBO) and leverage buyout (LBO). Because of the emergence of LBO and new financial tools, private equity firms expanded in recent years. Especially in year 2000, due to prosperity of network industry, private equity firms` investment reached a new level. Later on, followed with network industry bubbles, private equity firms had their hard time. his thesis introduces not only the evolution of M&A activities in America, but also discusses eight different cases in order to illustrate the following topics:.The procedures and principles of private equity firms` investment. From due diligence to valuation, finally to the design of term sheets..The motivation and methods of M&A. From studying of M&A waves in America history to the discussion of the case of Microsoft acquiring Yahoo!..Studying of the characteristics of MBO and LBO, two stage investment and the applications of Employee Stock Ownership Plan.ince M&A had became a part of companies` operation and the private equity firms also used M&A to expand their operation scales. This thesis focuses not only on the logics and models of private equity firms` M&A, but also on the topics of enterprise M&A activities. Furthermore this thesis is expected to serve the purpose of improving profitability of private equity firms and corporations in Taiwan.第一章 緒論 1一節 研究動機與目的 1二節 研究方法 2三節 論文架構 3四節 研究範圍定義 4二章 私募基金投資流程 5一節 併購的投資審查(Due Diligence) 6二節 私募基金投資案價值評估案價值評估 7三節 私募基金投資契約 13、創業投資基金投資條款清單 13、投資條款清單的內容 14例研究（一）：Endeca Technologies (A) 18三章 資金退場機制 28、公司上市 28、併購退出 29四章 併購之定義和類型 31一節 併購動機 31、 公司為何併購 31、公司併購的主要步驟 32二節 併購的方式 33、以現金進行併購交易 33、以換股進行併購交易 34、現金併購/換股併購優劣勢分析 35三節 美國第四和第五次併購浪潮介紹 38、第四次併購浪潮 39、第五次併購浪潮 40例研究（二）：Microsoft 與 Yahoo!併購案 45五章 槓桿收購與管理層收購之探討 53一節 槓桿收購 53、 槓桿收購的基本概念 53、 槓桿收購的步驟 54例研究(三)：收購失敗案--EFB公司 57、 槓桿收購的方式 58、 槓桿收購的風險 59二節 管理層收購 60、 管理層收購的基本概念 60、 管理層收購的作用 61、管理層收購方式 61、管理層收購程序 62、目標(被收購)公司的特色 65、在面對競爭時，公司為何賣給管理階層？ 66例研究（四）：AIT Group PLC 69、員工入股計畫（Employee Stock Ownership Plan，ESOP） 73例研究(五)： 四通改制案 74例研究（六）：United Airlines’ ESOP 78三節 收購投資的新發展—資本結構重組 (Recapitalization) 80、企業資本結構重組的原因 80、資本結構重組的方式與選擇 81例研究(七)： Safeway 83六章 研究結論 87一節 研究結論 87二節 後續研究建議 88考文獻 90application/pdf942332 bytesapplication/pdfen-US私募基金併購槓桿收購管理層收購投資條款清單private equityM&ALBOMBOterm sheetthesishttp://ntur.lib.ntu.edu.tw/bitstream/246246/184489/1/ntu-97-R95741037-1.pdf