2008-01-012024-05-17https://scholars.lib.ntu.edu.tw/handle/123456789/682965摘要：相較於美、英、德、日、甚至於韓國，我國相關法制提供予企業融資之手段，實屬過少，使得企業難能配合本身及經營環境變化的需要，作出最有利於己之融資方式，從而較諸外國企業，其必須付出較高的融資成本。長此以往，對我國企業於國際競爭上，勢將產生不當影響。雖然，前次公司法修正引進認股權憑證、附認股權公司債、附認股權特別股等新型融資手法，惟此等融資型態基本上仍不脫權益融資（equity finance）的範疇，相關證券之價值依舊繫於企業整體營運之良窳。 另一方面，雖然在資產基礎證券（asset-backed securitization）之融資型態上，我國法制目前已有金融資產證券化、不動產證券化等以特定資產為基礎進行融資之作為，惟對新興創投企業而言，縱令其因擁有高度的研發創新能力，而具有深厚的發展潛力，但毫無疑問地，其現階段鮮能如傳統企業般擁有鉅額的不動產或金融資產，從而實難期待其能以不動產或金融資產為基礎，進行融資。若能針對此等新興創投事業之特性，令其得以其所有之智慧財產等無形資產為基礎，進行智財證券化等資產基礎融資，不僅一方面促進創投企業之發展，同時亦提供一般投資人更多元的投資管道，令其亦得直接投資於高風險、高受益之新興科技產業。 當各國政府為提升其企業之國際競爭力，莫不汲汲於營造更具彈性且多元化的企業融資環境，進而於彼此間從事規制競爭（regulatory competition）之際，我國政府在此之作為上，似乎顯得不夠積極。實有必要於法制規範上，設計出更為自由、多元的企業融資管道。鑑於歐、美、日等國其智財基礎融資已有相當作為，且鑑於最近我國政府雖是遲到但終於宣示意欲積極開發「內容（content）」產業，為期迎頭趕上且賦予創投事業適合其之融資型態，如何令其得將現有或未來將發生之智慧財產予以證券化，立即取得資金，進行下一階段之研發，實屬當務之急的課題。 本次計畫之提出，即在於上述認識下，希冀脫離一般equity finance的融資型態，令企業能僅針對其最有競爭力或經濟價值之特定子公司、事業部門、（智慧）資產等所生之收益，作為證券發行之基礎，促使融資彈性化及多元化，進而減輕融資成本。此等新型融資手法的開發，不僅符合新興創投事業之需，對於傳統產業部門之控股公司或大型企業，亦有不可漠視之意義。蓋渠等亦可利用此類融資手段，針對其特定一家關係企業或一特定事業部門之獲利能力，發行證券，完成籌資目的。 於上述研究方向下，本計畫鑑於研究時間和能力且為求不失焦，乃僅挑選出最近備受矚目的軌跡股（tracking stock）、資產證券化（asset-backed securitization）及事業證券化（whole business securitization）等三種融資方式，作為研究對象。其中，第二種資產證券化之融資型態，雖然因我國現行法制已有不動產和金融資產證券化相關規範法制，惟因本計畫之重點並不在於探討一般資產的證券化問題，而係針對與智慧財產相關之融資手段，予以研析，故而不論是軌跡股，抑或是資產證券化、事業證券化等，都是在被選定之子公司、事業部門或資產，乃是因其擁有特定技術等智慧資產或其本身即是智慧資產等前提下，方始脫穎而出。職是，縱令是資產證券化之部分，亦將因該當資產乃為智慧財產，具有其他金融資產或不動產所無之價值的不確定性和權利的不安定性等特點，而於融資時必須有異於其他資產證券化之作為。 雖然，軌跡股、（智慧）資產證券化及事業證券化等三種融資方式，最近備受各國重視，然而其於各國發展之程度，並不相同。一般而言，軌跡股與（智慧）資產證券化在美國較為發達，事業證券化則普受英國企業歡迎；另一方面，最近德國與日本政府為提振其經濟，亦積極引進上述三項制度，於智慧財產證券化上，亦有實際案例發生，該國法制於引進此等融資機制時，所為之微調作為，頗有參考價值。因此，本研究計畫將針對英、德、日等三國法制中，上述三項融資型態的內容及運作方式，予以比較分析研究，尤其著重於該國法制於繼受美國制度時，其國內法制有何配套措施，以供我國未來引進相關法制時之參考。 <br> Abstract: While the financial market is becoming more and more liberalized and internationalized, there are still only few financial instruments available for Taiwan`s business compared with its counterparts in U.S., Europe, and Japan. This project aims to analyze financial instruments which are currently popular in developed countries, and can be introduced into Taiwan either through the change of policy of Financial Supervisory Commission or through the trivial revisions of current legal regulation. This project will specifically focus on three topics, i.e., asset-backed securitization, tracking stock, and whole business securitization. If possible, this project will also analyze on the possibility of IP-based finance, wich is crucial to the development of Taiwan`s knowledge-based economy.事業證券化軌跡股智慧財產融資資產基礎融資權益融資asset-backed securitizationequity financeIP-based financetracking stockwhole business securitization