蔡彥卿臺灣大學：商學研究所碩士在職專班會計與管理決策組李明州Lee, Ming-ChouMing-ChouLee2007-12-032018-06-292007-12-032018-06-292005http://ntur.lib.ntu.edu.tw//handle/246246/63797本研究主要以93年度金控公司公開財務資訊，網站揭露與重大訊息為基礎，輔以交易所及相關主管機關所提供的產業資訊或公開資訊，並透過分析調整出三大類的新資訊:調整後淨值，調整後EPS與輔助評量指標，並以市價做為回推驗證此三類指標有用性的基準。 對金控公司與金融產業的現況分析，可瞭解銀行業仍是金融業的最大組成與核心，也是各金控公司積極發展的重點所在；金控公司因涵括不同金融產業，收入與支出的表達在不同行業有其呈現的差異性，資產負債結構亦各有不同風險報酬與結構特殊性，都是需要深入探討其意義;研究過程中，雖許多會計衡量有其原則可循，但人為判斷的裁量仍左右了報表品質，從公開資訊得到的調整數以銀行的呆帳評估與壽險業的保單負債與資產價值為最大的變數，此為外在投資人最難短期評估真象的所在。 金融控股公司及其子公司所處的產業普遍有過度競爭現象，金融產業較屬發展成熟階段具資本與勞力密集的漸進式變化的特性，整體金控體質變化或獲利改善皆需較長時間才能達成，故公司的真正公平淨值變動有其穩定性與可估計性成為投資人投資價格的最重要參考準據，經合理調整後的年底淨值成為推估當月底收盤價或次月底收盤價之有用指標;相對的原財報EPS或調整後EPS因屬成熟產業，投資人並不預期高獲利或高成長，且獲利的上昇可能相伴風險性提高，故對股價反應關連性相對不明顯;透過各項公開資訊所建立的輔助評量指標，可能因其為投資人需投入相當時間才能取得與整理的資訊，並無法證明此輔助指標模式與投資人決定股價有明顯關連。整體而言，合理公允的淨值所表彰的指標已是12月底或1月份收盤價的良好推估變數，其他指標的加值效果皆不大。Based on disclosed information on the Internet, government data, and published financial information of Financial Holding Companies in Taiwan, this report investigates the effect of adjusted net assets, adjusted Earnings Per Share and supplementary information on stock price of Financial Holdings Companies in Taiwan. According to the analytical study of Financial Holdings Companies and financial industries, a key finding indicates that banking remains the core and dominant part of the overall financial industries and the focus of aggressive corporate development of each financial holding company. The varieties of financial sectors in which subsidiaries of Financial Holding Companies in Taiwan operate give rise to different ways of revenue and expense expression, and each financial holding company has its own way of structuring asset and liability component which presents a different risk-and-return model. Information obtained from public domain of both the Non-Performing Loans of banks and embedded value of life insurance companies are considered as the most difficult issues to evaluate by investors. The empirical results indicate that adjusted net asset value of a company is a better indicator for evaluating year-end stock price or the stock price of the following January. In contrast, adjusted EPS and its supplementary information are not significantly relevant to stock price.目 錄 第一章 緒論 1 第一節 研究背景 1 第二節 研究動機 5 第三節 研究方法及流程 7 第二章 文獻探討 9 第一節 金融控股公司法與相關資訊揭露 9 第二節 金融機構價值衡量 12 第三章 金控公司與金融產業發展 16 第一節 金控公司成立法源 16 第二節 金控公司的發展 18 第三節 金控公司主要業務領域產業分析 19 第四章 金控公司的會計資訊解讀 33 第一節 單獨資產負債表 34 第二節 合併資產負債表 37 第三節 單獨損益表 42 第四節 合併損益表 42 第五章 評估模式 47 第一節 每股淨值調整 49 第二節 每股獲利(EPS)調整 54 第三節 輔助評量指標 59 第四節 模型驗證 68 第六章 結論 76 第一節 研究結論 77 第二節 研究限制 78 第三節 建議 79 參考文獻 80 表次 表1-1 2004/12/31 TOP 15 World Banks by Tier 1 Capital 3 表1-2 2004/12/31 TOP 15 World Banks by Total Assets 3 表1-3 2004/12/31 TOP 15 World Banks by Market Capitalization 4 表1-4 金控公司93年度基本財務資訊彙總表 6 表3-1 金控公司設立與93年底股本變化 17 表3-2 金控公司發展狀況 18 表3-3 金控公司與金融產業比較 19 表3-4 銀行業家數 23 表3-5 銀行資產與淨值規模 25 表3-6 產壽險公司家數 28 表3-7 產壽險公司資產與營收 29 表3-8 證券服務事業家數 30 表3-9 證券市場交易概況表 31 表3-10 主要證券商資產淨值表 32 表4-1 93年度金控公司單獨資產負債表 36 表4-2 93年度金控公司合併資產負債表 40 表4-3 93年度金控公司合併損益表 45 表5-1 國泰人壽保單精算價值彙總表 50 表5-2 逾放比調整彙總表 51 表5-3 淨值調整彙總表 53 表5-4 兩年度EPS彙總表 54 表5-5 EPS調整彙總表 58 表5-6 輔助評量指標與The Banker評量項目比較表 59 表5-7 資產綜合價值輔助評量指標彙總表 62 表5-8 獲利品質輔助評量指標彙總表 64 表5-9 信譽綜合加值輔助評量指標彙總表 66 表5-10 綜合輔助評量指標彙總表 67 表5-11 迴歸資料彙總表 69 表5-12 單變數迴歸結果彙總表 69 表5-13 兩個變數迴歸結果彙總表 70 表5-14 收盤價反應投資資訊彙總表 72 表5-15 輔助指標迴歸資料表 74表5-16 輔助評量指標解釋效果檢驗彙總表 74 表5-17 三變數的相關係數分析表 74 圖次 圖1-1 本國銀行逾放比趨勢圖 4 圖1-2 論文研究流程圖 8 圖4-1 營收數字行業來源分析 43 圖5-1 2004金控公司淨值規模排序 61 圖5-2 2004金控公司資產規模排序 61 圖5-3 2004金控公司市值規模排序 61 圖5-4 2004金控公司資本適足率排序 61 圖5-5 2004金控公司NPL%排序 61 圖5-6 2004金控公司EPS成長率排序 63 圖5-7 2004金控公司稅後獲利金額排序 64 圖5-8 2004金控公司ROE排序 64 圖5-9 Ranking vs. Index vs.12月底收盤價 67 圖5-10 收盤價反應時間分析 72 圖5-11 模型驗證結果R²趨勢圖 75640176 bytesapplication/pdfen-US金控公司會計衡量Financial Holding CompaniesAccounting Evaluationotherhttp://ntur.lib.ntu.edu.tw/bitstream/246246/63797/1/ntu-94-P92744009-1.pdf