周國端臺灣大學：財務金融學研究所張宗載Chang, Tsung-TsaoTsung-TsaoChang2007-11-282018-07-092007-11-282018-07-092006http://ntur.lib.ntu.edu.tw//handle/246246/60726本篇論文的主要目的在於：沿用國際貨幣投資組合的精神，從一些較為流通的國際貨幣中，選取有效率的國際貨幣投資組合，建置一籃子貨幣模型，利用一籃子貨幣中「截長補短、取有餘以補不足」的特性，提供壽險公司另一項「可行且有效」的外匯避險策略，並解決當前投資海外的壽險公司所面臨昂貴避險成本的問題，而這也是本論文希望帶來貢獻所在！ 論文內容主要包含一籃子貨幣模型的建立，以及與傳統避險工具（如NDF）在外匯避險上的績效比較；最後，針對所建置的一籃子貨幣模型，探討其下方的損失風險（downside risk）與風險值的穩定性。 實證結果：「一籃子貨幣」避險模型，不論在資料期間不同、資料時間間隔不同、權重加以限制等各種假設情況下，皆確實滿足本研究目的的期盼，達到平均避險效益確實優於NDF，以及風險值（VaR）具穩定性的結果。 因此，若業主同意承受此下方風險，則「一籃子貨幣」避險模式將是一個值得考慮的避險方法，並滿足實用性、可行性與具參考性的要求。Abstract In the present modern age, international businesses are tied more closely. Many global companies usually trade from one country to another, so “foreign exchange hedge” has become a key strategy to control the foreign exchange risk. In the following context, I plan to provide a new method (currency basket hedging model) to reduce or improve the “foreign exchange hedge cost” which most companies have met so far. With the “currency basket hedging model”, empirical analysis shows that this strategy is inexpensive. Averagely, instead of NDF, the currency basket hedging strategy has the advantage of saving hedging cost. Furthermore, its VaR estimate has a stable result. Therefore, if the owner agrees to take the downside risk (correspond to a specific critical value of a portfolio’s potential one-day profit and loss probability distribution), the currency basket hedging strategy will be a feasible, usable, effective and referable strategy.第一章　緒論…………………………………………………1 第一節　研究動機與目的 ……………………………………… … 1 第二節　研究架構…………………………………………………… 3 第二章 文獻回顧……………………………………………5 第一節　國際貨幣投資組合的由來…………..………………………5 第二節　相關文獻探討……………………….…………………… …7 第三節　國際貨幣投資組合模式 ………………………………… 14 第三章 研究方法………………………………………… 16 第一節　研究範圍與假設………………………………………… 16 第二節　實證模型之原理與構想………………………………… 17 第三節　實證模型之建立………………………………………… 17 第四節　研究設計………………………………………………… 20 第四章 實證結果………………………………………… 22 第一節　最適貨幣避險組合及最適權重………………………… 22 第二節　與傳統避險工具之避險損益比較……………………… 24 第三節　下方損失風險Downside Risk………………………….. 27 第四節　風險值的穩定性………………………………………… 28 第五節　探討不同條件下的情況………………………………… 29 第五章 結論與建議……………………………………… 38 第一節　結論……………………………………………………… 38 第二節　未來研究方向與建議…………………………………… 39 參考文獻…………………………………………………… 41 附錄………………………………………………………… 43en-US貨幣投資組合basket hedgingthesis