周國端臺灣大學:財務金融學研究所王思惇Wang, Su-TunSu-TunWang2010-05-112018-07-092010-05-112018-07-092008U0001-3006200813243800http://ntur.lib.ntu.edu.tw//handle/246246/182672投資人在進行資產配置時，除了希望能夠享受資產增值的利益，更希望能具有本金的保障，而投資組合保險便能滿足這類投資人的需求，可提供投資者及基金經理人進行資產配置時的參考。 本文以固定比例投資組合保險策略、時間不變性投資組合保險策略為研究標的， 嘗試藉由具市場訊息感受能力的隱含波動度(Implied Volatility)做為風險乘數調整之依據，使投資組合部位能反映市場波動狀況進行加碼或減碼；另考慮買、賣權分別隱含著投資人對市場不同預期之訊息，分別編制買、賣隱含波動度做為調整依據，探討動態調整乘數對投資績效提升之分析。 本研究以S&P500指數、JP Morgan全球債券指數做為投資標的，配合移動平均隱含波動度調整資產配置比例，並與乘數固定及以指數移動平均動態調整法做為對照比較；實證結果整理如下列幾點：. 動態調整乘數之績效優於傳統的方式，顯示可兼顧投資組合保險 策略之保本特性，且更貼近市場實際情況，獲得較佳上方利益。. 就報酬率角度，不論是CPPI、TIPP策略，皆以賣權隱含波動度調 整效果最佳，但其風險亦較高。. 動態調整策略皆能達到保險效果，但於不同市場情況表現各異， 端看投資者的需求、風險忍受程度，採取適合的投資策略。第一章 緒論 1一節 研究動機 1二節 研究目的 2三節 研究流程 3四節 研究架構 4二章 文獻回顧 5一節 投資組合保險策略之理論基礎 5二節 隱含波動度指數之理論基礎 14三節 投資組合保險策略與隱含波動度之文獻探討 22三章 研究方法 34一節 資料來源與說明 34二節 投資組合保險策略設計 35三節 隱含波動度指數編製 36四節 研究假設 39五節 風險乘數的估算 39六節 動態調整法則 41七節 績效評估 44四章 實證結果 46一節 隱含波動度指數編列結果討論 46二節 以IVp、IVc調整風險乘數實證結果之績效分析 57三節 不同市場狀況下動態調整風險乘數之績效分析 63五章 結論與建議 76一節 研究結論 76二節 後續研究建議 78考文獻 79application/pdf1345341 bytesapplication/pdfen-US投資組合保險策略隱含波動度風險乘數portfolio insurancerisk multiplierimplied volatilitythesishttp://ntur.lib.ntu.edu.tw/bitstream/246246/182672/1/ntu-97-R95723069-1.pdf