王泰銓臺灣大學：國家發展研究所劉家華Liu, Chia-HuaChia-HuaLiu2007-11-272018-06-282007-11-272018-06-282006http://ntur.lib.ntu.edu.tw//handle/246246/57169中國自一九七八年開始採取對內改革、對外開放的經貿政策以後，便以各項優惠投資措施吸引外資以加速其經濟發展，尤其在二００一年十二月十一日正式成為WTO第一百四十三個會員國後，其與世界經濟體制的接軌亦深化了對外開放的程度。而隨著中國市場的逐漸開放，以及經濟全球化步伐的加快，其境內亦掀起了企業合併與收購的浪潮，復以在加入WTO後，中國在部分行業逐步取消對外商投資企業的控股限制，即使是極度保護的證券市場，亦逐步允許外資進入，因此，外資透過證券市場直接收購中國國內的上市公司將成為現實。此外，中國為鼓勵外商投資，亦相繼頒布一系列有關合併、收購與重組的法律規範，完善其跨國併購的法律環境，是故，在各方條件充足的情況下，跨國企業在中國「先栽樹、後摘果實」的傳統投資模式，極有潛力轉變為「直接購買果園」的投資模式。 本研究在結構安排上，首先，將對企業併購的基礎理論進行探討，並以此為前提，開展出後續的法律分析。其次，將配合中國的經濟體制改革以闡述中國企業併購的發展背景，並進一步分析中國入世以後的外資併購政策與法律環境。再次，將探討中國目前對於外資企業併購所採的管制方式，並評釋中國目前關於外資企業併購的法規範，以及探討相關的法律適用問題。最後，基於在中國對於外資併購的相關政策及法規中皆將臺灣投資者視為外商，因此本研究關於外資企業併購中國企業相關法規範之分析，於臺商亦有適用之餘地，是故，本研究將於結論中提出外資選擇以「併購」方式進入中國市場所應注意到的法律問題，以供參考。Since late l980's, M&A has become a world trend and the major Foreign Direct Investment means of international investment. After China entered into WTO on December 11th, 2002, opening levels of market in China is being upgraded continuously and the market of China, which is big and has great potentialities, has been the focus of international investment. Although the great increase in FDI over the past years was driven by cross-border M&As (Source: UNCTAD, World Investment Report 2000), China attracted $60.6 billion US dollars in direct investments in 2004 but little by the way of mergers and acquisitions. The gap was caused by the laws at that time; therefore, China revised their laws which make no prohibitions on mergers and acquisitions. It is a foresight that foreign capital will enter China by M&As recently. For that reason, the goal of this thesis is to discuss the laws and regulations about foreign investors' mergers and acquisitions in China. The skeleton of this thesis consists of four sections: Section 1: The theoretical analysis of M&A. Section 2: The development of the foreign investors' merging and acquiring Chinese enterprises. Section 3: The analysis of policies and laws about foreign investors' mergers and acquisitions in China. Section 4: The suggestions to Taiwan investors who want to invest in China.1 緒論 1 1.1 論題提出 1 1.1.1 研究背景 1 1.1.2 研究動機 2 1.1.3 研究重要性 5 1.1.4 研究目的 8 1.2 研究範圍與概念界定 10 1.2.1 研究範圍界定 10 1.2.2 重要名詞界定 11 1.3 文獻探討 15 1.3.1 相關理論研究之文獻 15 1.3.2 相關實證研究之文獻 17 1.4 研究途徑與方法 20 1.4.1 採用之研究途徑及原因 20 1.4.2 採用之研究方法及原因 20 1.5 研究架構與限制 21 1.5.1 論文研究架構圖 21 1.5.2 研究限制 23 2 企業併購之基礎討論 25 2.1 企業併購之概念 25 2.1.1 合併之概念 27 2.1.2 收購之概念 29 2.1.3 合併與收購之異同 32 2.1.4 小結 34 2.2 企業併購之類型 36 2.2.1 與併購雙方行業關係有關之分類型態 36 2.2.2 與併購交易有關之分類型態 38 2.2.3 與目標企業有關之分類型態 42 2.2.4 其他之分類型態 45 2.2.5 小結 46 2.3 企業併購之動因 48 2.3.1 企業併購之外在動因 48 2.3.2 企業併購之內在動因 50 2.3.3 小結 55 2.4 企業併購之流程 56 2.4.1 規劃與篩選對象階段 58 2.4.2 審查評鑑與協商階段 60 2.4.3 具體執行階段 64 2.4.4 後續整合階段 65 2.4.5 小結 66 3 中國外資併購之發展沿革及現況 69 3.1 中國經濟體制之沿革 69 3.1.1 計畫經濟時期（一九四九到一九八四年） 69 3.1.2 社會主義有計畫之商品經濟時期（一九八四到一九九二年） 71 3.1.3 社會主義市場經濟時期（一九九二年迄今） 74 3.1.4 小結 76 3.2 中國外資併購之發展 79 3.2.1 外資併購起始時期（一九七九到一九九五年） 79 3.2.2 轉趨禁止限制時期（一九九五到一九九八年） 82 3.2.3 政策逐步放寬時期（一九九八到二００一年） 83 3.2.4 法律框架成形時期（二００一年底迄今） 84 3.2.5 小結 101 3.3 中國加入WTO後對外資併購發展之影響 108 3.3.1 中國加入WTO之相關問題研究 109 3.3.2 WTO貿易自由化原則對中國外資政策及立法之影響 115 3.3.3 WTO非歧視原則對中國外資政策及立法之影響 121 3.3.4 WTO透明化原則對中國外資政策及立法之影響 128 3.3.5 小結 132 4 中國對外資併購之立法規範 135 4.1　外資併購之立法規範分析 135 4.1.1 外資併購法規範之簡介 135 4.1.2 外資併購法規範之效力位階 137 4.1.3 外資併購法規範之分類整理 140 4.1.4 小結 143 4.2 廣泛適用之《外國投資者併購境內企業暫行規定》主要內容分析 145 4.2.1 股權式外資併購 145 4.2.2 資產式外資併購 156 4.2.3 小結 165 4.3　外資併購法規範間之協調適用 170 4.3.1 外資併購相關法律之適用 170 4.3.2 《外國投資者併購境內企業暫行規定》與其他法規之協調適用 180 4.3.3 小結 187 5 中國對外資併購之行政管制 190 5.1　中國對於外資併購採取行政管制之基本分析 191 5.1.1 中國管制外資併購之政策理由 191 5.1.2 中國管制外資併購之行政機關 193 5.1.3 小結 201 5.2 中國對於外資併購採取行政管制之方法 203 5.2.1 直接管制 203 5.2.2 間接管制 213 5.2.3 小結 219 5.3　中國對於外資併購採取之經濟管制政策 220 5.3.1 中國競爭政策立法之發展沿革與現況 220 5.3.2 《外國投資者併購境內企業暫行規定》之反壟斷審查制度 227 5.3.3 《反壟斷法（修改稿）》之反壟斷審查制度 232 5.3.4 小結 238 5.4　中國對於外資併購採取之社會管制政策 241 5.4.1 少數股東之保護措施 241 5.4.2 公司債權人之保護措施 244 5.4.3 公司員工之保護措施 246 5.4.4 小結 248 6 外資併購中國國有企業規範、資產評估及程序之分析 251 6.1 外資併購中國國有企業法規層面之分析 251 6.1.1 《利用外資改組國有企業暫行規定》 252 6.1.2 《企業國有產權轉讓管理暫行辦法》 259 6.1.3 小結 264 6.2 國有資產評估與轉讓之分析 265 6.2.1 國有資產所有權之界定 265 6.2.2 國有資產之評估與確認 268 6.2.3 國有資產之定價與轉讓 274 6.2.4 小結 275 6.3 外資併購非上市國有企業法律程序之分析 276 6.3.1 併購雙方協商前之準備階段 276 6.3.2 併購雙方經由協商而簽訂合同階段 277 6.3.3 審批和登記階段 282 6.3.4 小結 286 7 外資併購中國上市公司規範、市場改革及程序之分析 287 7.1 外資併購中國上市公司法規層面之分析 287 7.1.1 《關於向外商轉讓上市公司國有股和法人股有關問題的通知》 288 7.1.2 《上市公司收購管理辦法》 293 7.1.3 《上市公司股東持股變動資訊披露管理辦法》 299 7.1.4 小結 304 7.2 中國證券市場之重大改革 307 7.2.1 進行股權分置改革 307 7.2.2 開放外國投資者戰略投資A股股份 318 7.2.3 小結 324 7.3 外資協議收購中國上市公司法律程序之分析 326 7.3.1 併購雙方協商前之準備階段 326 7.3.2 併購雙方經由協商而簽訂合同階段 328 7.3.3 審批和登記階段 329 7.3.4 小結 333 8 結論 334 8.1 主要發現與檢討 334 8.2 對臺商之啟示 340 附錄　參考文獻及書目 348 一、專書 348 二、期刊文章 352 三、學位論文 354 四、網路資源 3551661103 bytesapplication/pdfen-US合併收購跨國併購MergerAcquisitioncross-border M&A[SDGs]SDG10thesishttp://ntur.lib.ntu.edu.tw/bitstream/246246/57169/1/ntu-95-R90341027-1.pdf