任立中臺灣大學：國際企業學研究所張維雯2007-11-282018-06-292007-11-282018-06-292004http://ntur.lib.ntu.edu.tw//handle/246246/60465近年來，隨著景氣的循環波動，開啟了所謂的低利率時代，有別過去以儲蓄為主的理財觀念，各式投資工具應運而生，無論是廣為熟悉的股票市場，抑或債券、外匯、基金以及琳瑯滿目的衍生性商品，都帶給了投資者更多的選擇。然而，儘管隨著金融環境的多元，資訊流通的快速，都直接提供了消費者一個更完整、更便捷的投資環境，但不可否認的，對於投資者而言，此金融商品績效的好壞，風險波動的程度，仍是其最關注的考量因素。 一般而言，有別於股票市場的大起大落以及其他衍生性商品的複雜設計，基金可謂一項最簡單的投資理財工具。然而，有鑑於傳統基金操作上，存在著所謂代理問題與基金經理人轉換所造成的績效差異，再加上隨著投資環境的改變，國人的消費習慣，正從過去傳統服務方式，逐漸朝向虛擬的網路交易。故如何對此趨勢作一個更深入的探討，並對該族群能有一個更清楚的瞭解，對於券商往後的營運發展，將是一項不可或缺的關鍵要素。 綜合上述的因素，過去以供給面的觀點，來建構基金組合的設計，似乎是力有未逮。因此本文的主要目的，即是利用某券商所提供之2000年1月至2000年6月的線上交易資料庫，藉由其豐富的交易資訊，去觀察投資人的擇股擇時能力，同時，以Treynor and Mazuy的擇時擇股模型，去區分投資人的股票選擇與時機掌握的能力，並依此兩者來作為區隔變數，藉以找出同時具有擇時與擇時能力的「理財專家型」。而在定義出兼具兩種特性的投資人後，此時，將導入資料庫行銷的概念，針對不同的族群、差異化的需求，除了傳統供給面的銷售方式外，更能站在客戶的角度，真正去發掘其需求，並搭配採行最適合的行銷手法，以期達到顧客滿意與刺激銷售的雙贏目標。 最後，再找出同時具有擇時擇股能力的投資人後，將根據其操作策略，以一星期為一個單位，利用動態調整標的物的方式，來建構一組基金組合。也盼能藉此基金的建構方法，消除過去經理人因個別因素所造成的績效缺憾，提供往後商品組合另一個新的思考方向。 而研究結果顯示，以「理財專家」為主所建構的模擬基金A之績效明顯領先大盤，且整體走勢約略一致；然模擬基金B則呈現了大起大落的情況，於多頭市場時，報酬顯著較佳，但當市場下跌時，卻往往是敬陪末座，故有鑑於此，建議往後研究時，可同時考量債券市場的漲跌，以多元化的基金組合，達到風險控管的目的。目次 第一章 緒論 1 1.1 研究背景 1 1.2 研究動機 2 1.3 研究目的 4 1.4 論文架構 5 第二章 文獻探討 6 2.1 基金績效的持續性 6 2.2 擇時擇股能力分析 16 2.3 資料庫行銷 18 第三章 研究方法 22 3.1 研究架構 22 3.2 線上投資人擇時擇股能力分析 24 3.3 研究設計與樣本變數的選擇 26 第四章 實證結果 34 4.1 投資人基本資料分析 34 4.2 投資人擇時擇股能力之區隔分析 37 4.3 基金績效評等 40 第五章 結論與建議 57 5.1 結論與分析 57 5.2 研究限制與後續建議 60 參考文獻 62 【中文部分】62 【英文部分】65 圖目錄 圖1.1 論文架構 5 圖3.1 研究架構 23 圖4.1 投資人年齡層分佈圖 34 圖4.2 投資人類別分析 35 圖4.3 投資者帳戶分析（期貨帳戶）36 圖4.4 投資者帳戶分析（信用帳戶）36 圖4.5 投資者帳戶分析（一般開戶與網路開戶是否有差異) 37 圖4.6 投資人擇時擇股區隔圖 38 圖4.7 景順和信、模擬A、模擬B比較分佈圖 47 圖4.8 德信大發、模擬A、模擬B比較走勢圖 48 圖4.9 富邦台灣心 、模擬A、模擬B比較走勢圖 49 圖4.10 富邦精準 、模擬A、模擬B比較走勢圖 50 圖4.11 富邦冠軍 、模擬A、模擬B比較走勢圖 50 圖4.12 富邦高成長 、模擬A、模擬B比較走勢圖 51 圖4.13 日盛上選 、模擬A、模擬B比較走勢圖 52 圖4.14 統一全天候 、模擬A、模擬B比較走勢圖 52 圖4.15 統一龍馬 、模擬A、模擬B比較走勢圖 53 圖4.16 元大多福 、模擬A、模擬B比較走勢圖 54 圖4.17 模擬A、模擬B比較走勢圖 55 表目錄 表3.1 投資人交易資料 27 表3.2 基金交易資料 28 表3.3 商業本票90天期年利率 29 表3.4 樣本原始基本資料 31 表4.1 買股決策與人口統計變數交叉分析表 39 表4.2 賣股決策與人口統計變數交叉分析表 40 表4.3 各期「理財專家」人數分配與百分比表 41 表4.4 各期「理財專家」人數分配與百分比表（期數＞3）42 表4.5 買股投資類型次數分佈表 43 表4.6 賣股投資類型次數分佈表 44 表4.7 評比基金資料表 45 表4.8 各基金平均、變異數與變異係數分析 56587704 bytesapplication/pdfen-US共同基金資料庫行銷Mutual fundsDatabase-Marketingthesishttp://ntur.lib.ntu.edu.tw/bitstream/246246/60465/1/ntu-93-R91724060-1.pdf