洪茂蔚Hung, Mao-Wei臺灣大學:國際企業學研究所阮浩耘Juan, Hao-YunHao-YunJuan2010-05-112018-06-292010-05-112018-06-292008U0001-2906200800431900http://ntur.lib.ntu.edu.tw//handle/246246/182680本研究旨在探討台灣政府於2007年10月3日宣佈，即將於2007年11月12日豁免台灣中型100指數成份股，平盤以下不得融券賣出不得低於前一日收盤價前後，對於股市價格發現功能的影響。文中主要針對宣告日以及正式施行日的前後十個交易日之資料研究。於宣告日的前後十個交易日中，指數在宣告前與宣告後並無呈現顯著的超額報酬；但在施行日的後十個交易日中，指數呈現顯著正的超額報酬，而若以類股區分，電子類股更呈現較為顯著的正超額報酬，且其累積超額報酬不論是在宣告日或是正式施行日之後，均有顯著的正報酬。此結論顯示解除放空限制在短期中，並不會造成股價的下跌，反而造成顯著的正超額報酬。而此結論亦可作為未來政府繼續開放其餘類股的平盤下不得放空限制之參考依據。The Government announced on October 3, 2007 that it will remove the short sales constraints of the compositions of Taiwan Mid-cap 100 Index on November 11, 2007. In this thesis, we try to analyze whether the short sales constraints caused the overvaluation of stock market by testing the abnormal returns (ARs) and cumulative abnormal returns (CARs) around announcement and effective dates. There is no significant overvaluation effect around announcement and effective date whether we apply the measurement through market model or market adjusted model. On the contrary, undervaluation of stock price was found around effective date. And stocks of electronic industry accounted the largest portion among all of the undervalued stocks. This result proves that there is no negative effect in the short term if the short sales constraints were removed. And the conclusion could be a reference for government to consider further deregulation of short sales constraints.口試委員會審定書 i謝 ii文摘要 iii文摘要 iv錄 v目錄 vii目錄 ix一章 緒論 1.1研究背景 1.2研究動機與目的 2.3台灣放空限制之特例 3 1.3.1指數股票證券型投資信託受益憑證(ETF) 3 1.3.2投資法人業務避險之需求 5.4研究架構 7二章 文獻回顧 8三章 世界各國之放空限制 10.1台灣的放空限制 10 3.1.1融券 10 3.1.1借券 12 3.2其於世界各國的放空限制 13四章 研究方法 22.1研究設計與研究假說 22.2樣本資料 23.3研究方法 23 4.3.1檢驗施行日前後是否有價格高估的現象 23 4.3.2檢驗宣告日前後是否有價格高估的現象 25.4研究限制 27五章 實證結果 29.1實證資料描述 29.2實證分析 29 5.2.1中型100指數分析 29 5.2.2中型100指數成份股分析 36 5.2.3電子類股分析 43六章 實證結果 49 6.1研究結論 49 6.2後續研究建議 50考文獻 51application/pdf1150869 bytesapplication/pdfen-US放空限制價格發現台灣中型100成份股超額報酬Short sales constraintsprice discoveryTaiwan Mid-cap 100 Indexconstituentsabnormal returnsthesishttp://ntur.lib.ntu.edu.tw/bitstream/246246/182680/1/ntu-97-R95724066-1.pdf