曾宛如臺灣大學:科際整合法律學研究所彭永翔Peng, Yung-HsiangYung-HsiangPeng2010-06-292018-07-102010-06-292018-07-102009U0001-2207200919370500http://ntur.lib.ntu.edu.tw//handle/246246/186886二○○八年九月十五日，雷曼兄弟應聲而倒，全球金融市場如骨牌效應，接連崩垮，台灣也無法置身事外，在台灣，約有兩萬多名投資人受害，損失金額據金管會估計約達新台幣一兆兩千億元，至此，損失重大的投資人開始思考如何求償，赫然發現，依法求償之途徑困難重重。國於行銷、締約階段，金融機構銷售連動債商品所應履行之法律義務，多規範於法規命令與自律規範層次，在法律規範層次的監理並不完整，請求權基礎也曖昧不明。而相較於我國之金融監理體系，英國金融市場對於金融機構之監理在FSMA 2000及COBS中皆設有完整之規定，規範金融機構於行銷、締約階段所需履行之義務：於行銷階段中，主要從行銷行為及行銷內容兩方面監理，就行銷行為部份，原則上禁止主動積極性質之行銷行為，如主動報價行銷以及訪問交易；就行銷內容部份，則要求當行銷內容涉及過去績效、過去模擬績效及未來績效時，所必須說明之事項。於締約階段中，則要求金融機構在進行個人推介行為時，必須遵守適合性原則及說明義務，並清楚賦予金融機構若違反上述規定，而導致投資人受有損害時的損害賠償請求權基礎。外，由於英國採金融監理一元化之模式，不再以業別立法，FSMA 2000以「受規範行為」與「投資」做為經緯，架構出完整的金融監理體系，且只要是具有投資性質之金融商品皆受到FSMA 2000之規範，故在面對新興金融商品出現時，不需再傷神定性該商品為有價證券或衍生性金融商品，而這也是我國法於處理連動債商品銷售糾紛時所面臨之困境，即連動債商品是否有證券交易法或期貨交易法的適用；而COBS中的顧客分類制度也是我國監理體系所缺乏的。故本文主要以FSMA 2000及COBS為討論之素材，希冀能為我國建立完善之金融監理體系。了參考英美法規範之內容，也試圖從我國現行法的規範架構下，包括證券交易法、信託業法、消費者保護法，在金融機構於行銷階段廣告內容不實、締約階段因故意或過失，未善盡說明義務，而導致投資人受有損害時，為投資人尋找損害賠償請求權之基礎，並說明現行實務處理之方式為何。國之金融監理體系，就許多新興金融商品之規範，仍然紛雜未明，未來該如何立法，或許可以參考英國以金融商品風險與受規範行為之角度切入立法，才可應付與時俱變的新興金融商品，以兼顧金融市場之發展與投資人之保護，建立穩定之金融市場。On September 15th 2009, Lehman Brothers Holdings Inc. went bankrupt. Subsequently, a domino effect ensued --- a wide worldwide financial collapse in an unprecedented scale and speed. Taiwan is no exception. Because of the financial storm, there are approximately 20,000 Taiwanese who lost their money in the scale of about NT$1.2 trillion according to the estimation of Financial Supervisory Commission. Only from this moment on, Taiwanese investors have started to think about how to claim for payback by law, but simply realized the toughness of getting compensation.n Taiwan, the obligations of the financial institutions concerning the selling of structured note in the promotion and pre-deal phases are unclear. Action for damages in the domestic law is also vague. Compare with Taiwan, the United Kingdom utilizes FSMA 2000 and COBS to set comprehensive rules in the supervision of financial institutions and the obligations has covered both promotion and pre-deal ones. In the promotion phase, COBS basically prohibits active promotions, such as direct offer financial promotion and cold calling. As for the contents of promotions, a firm must meet specific conditions when the information of promotions involves past performance, simulated past performance and future performance of relevant business, a relevant investment or a financial index. When a firm communicates with clients in relation to designated investment business, the firm must observe the rules in suitability and communication, and COBS entitles investor action for damages in a clear fashion if the firm contravenes the rules in COBS.esides that, because FSMA 2000 is a singular supervision, it adopts “regulated activity” and “investment” to build the whole complete regime. All financial products will be regulated by this regime only if it shows the nature of investment. Therefore, U.K. has differentiated itself from us. When there is a new financial product, it’s not necessary for investors in the U.K. to distinguish whether it is securities or derivatives, whereas for Taiwanese investors, they must endeavor to figure out it is regulated by Securities and Exchange Act or Futures Trading Act, and this is a troublesome situation for current domestic laws right now. Furthermore, our supervision regime also lacks client categorization setup in the COBS. Therefore, this thesis will discuss supervision of financial market based on FSMA 2000 and COBS, trying to build a complete regime of financial supervision in Taiwan. his thesis also intends to find out basis of action for damages among Securities and Exchange Act, Trust Enterprise Act and Consumer Protection Law in our domestic law. That is, when a firm delivers unfaithful advertisement or communicates before the deal in a deliberately or recklessly way without adequate descriptions, and then causes losses of the investors, this thesis will try to find the basis of action for damages and explains how the government and firm should handle these problems in practice.here are so many new financial products which are still unregulated or regulated in an unclear manner in Taiwan. It is possible that we could consult the legislation of U.K., retrieving its underlying principles of “regulated activity” and “investment” to build the regime of financial supervision. So that we may cope with any newly entered financial products, simultaneously allow for constant development of financial market, and last but not least, protect investors’ rights to construct a stable financial market.目 錄一章 緒論 1一節 問題意識 1二節 研究方法 2三節 研究架構 2二章 金融商品之類型及其風險 4一節 金融商品之規範 4一項 我國法關於金融商品之規定 4二項 英國法關於金融商品之規定 8二節 連動債商品之分類 11一項 連動債商品 11一款 連動債商品簡介 11二款 與股權連動的連動債商品 11三款 與利率連動的連動債商品 12四款 匯率連動債券 13五款 信用連動債券 14二項 依保本與否分類 16三節 連動債特有的風險 19一項 市場風險 19二項 信用風險 20三項 流動性風險 21四項 其他風險 21五項 小結 22四節 我國對連動債商品之監理 23一項 行銷階段之監理模式 23二項 締約階段之監理模式 25三章 連動債商品私募及上市階段之監理 28一節 美國法私募、上市相關之規定 28一項 美國法私募相關之規定 28一款 Regulation D 29二款 Rule 144A 31二項 美國法上市相關規定 32二節 英國法上市相關規定 39三節 我國法對於私募、上市之相關規定 45四節 我國目前連動債商品交易之平臺 47四章 行銷階段對於投資人的保護 50一節 英國法 50一項 英國立法架構簡介 50二項 FSMA 2000及 FPO 52三項 COBS 57一款 顧客分類 57二款 行銷方式 58一目 直接報價之行銷 59二目 訪問交易及非書面的金融行銷模式 60三目 關於共同投資計畫的特別規定 62三款 對於行銷內容的規範 67二節 英國法在行銷階段對於零售市場投資人的特別保護 69一項 行銷方式 69二項 對行銷內容的規範 70三節 COBS之請求權基礎 71四節 我國法之規範 75一項 我國法行銷監理立法結構簡介 75二項 自律規範 76一款 定性廣告及營業促銷行為 76二款 禁止的行銷行為 77三款 行銷內容之規範 78四款 罰則 80三項 我國法律層次相關規範 81一款 期貨交易法 81二款 消費者保護法 83五節 我國法與英國法規之比較 85一項 整體觀察 85二項 法規之比較 86一款 對於廣告及行銷之定義 87二款 顧客分類 87三款 請求權基礎 88三項 小結 88五章 締約階段對於投資人之保護 90一節 英國法在締約階段對於投資人之保護 90一項 適合性原則及瞭解客戶程序 90一款 COBS相關規範 90二款 法院判決見解 94二項 說明義務 94一款 COBS相關規範 94二款 法院判決見解 98三項 請求權基礎 100二節 英國普通法對於投資人之保護 101一項 過失 101二項 詐欺 103三項 不實陳述(Misrepresentation) 105一款 普通法 105二款 1967不實陳述法(Misrepresentation act 1967) 107三節 我國法有關適合性原則之規範 108一項 我國法規命令與自律規範之規定 108二項 我國法之規定 112四節 我國法關於說明義務之相關規定 113一項 法規命令與自律規範 113二項 我國各業法相關之規定 118一款 期貨交易法 119二款 證券交易法 120一目 連動債商品之定性 120二目 責任主體 125三目 主觀要件 126四目 損害賠償請求權人 127三款 信託法及信託業法之規定 128三項 我國民法之規定 130五節 現行我國實務處理方式 136六節 小結 138六章 未來修法方向 141一節 前言 141二節 金融服務業法草案相關之規範 142一項 行銷階段 142二項 締約階段 145七章 結論 148考文獻 1561087585 bytesapplication/pdfen-US連動債FSMA 2000COBS行銷適合性原則說明義務Structured Notepromotionsuitabilitycommunications with clientshttp://ntur.lib.ntu.edu.tw/bitstream/246246/186886/1/ntu-98-R94a41017-1.pdf