黃志典Hwang, Jyh-Dean臺灣大學:國際企業學研究所陳玫君Chen, Mei-JiunMei-JiunChen2010-05-112018-06-292010-05-112018-06-292009U0001-3007200917075300http://ntur.lib.ntu.edu.tw//handle/246246/182845本研究欲探討在評比制度下,基金經理人面對過去的績效表現時,其行為是如何變化。使用1999年 ~ 2008年國內投資股票型基金的資料,以標準差和國內投資率(持股比例)為風險替代變數,觀察基金經理人的風險調整行為。透過卡方獨立性檢定、T檢定確認贏家與輸家對於前期績效的反應是否有明顯的不同。另外,再以迴歸模型探討風險調整幅度和前期績效、基金規模、基金存續期間等之間的關係。 本研究主要的發現如下所示:.在列聯表卡方獨立性檢定中,顯示上期績效表現和本期的風險操作有關聯。.在T檢定中,無論以標準差或國內投資率為風險替代變數,結果皆顯示輸家的風險調整幅度是大於贏家。.在迴歸模型中,以標準差和國內投資率為風險替代變數時,結果顯示風險調整幅度與前期報酬率、基金存續期間呈現負向關係。而在基金規模方面,標準差與國內投資率卻有不同的結果,規模大的基金標準差調整幅度較小但國內投資率調整幅度較大。This thesis examines fund managers’ behavior under the system of rating. It uses the domestic equity funds dating from 1999 to 2008 in the TEJ database to test how funds’ past performances affect fund managers’ changes of portfolio risks in the next period. And it uses standard deviation and stock holding to measure the changing of managers’ behavior. First, we test if winners and losers have different strategies using Contingency Table Approach and T test. Then we employ regression model to examine the relation between risk-taking and prior performance, mutual fund size and the age of mutual fund. The major findings of this study are summarized as follows:.In the Contingency Table Approach, we find that prior performance and risk-taking are related. .In T test, standard deviation and stock holding have the same findings. That is losers have larger range of risk adjustment than winners..In the regression model, the range of risk adjustment has negative relation with prior performance and the age of mutual fund when the risk variables are standard deviation and stock holding. And about the mutual fund size, two variables have different findings. Large funds have small risk adjustment when the risk variable is standard deviation, but have opposite findings when the risk variable is stock holding.誌謝 I要 IIbstract III錄 IV目錄 V目錄 V一章 緒論 1一節 研究背景 1二節 研究目的 3三節 研究架構 4二章 文獻探討 5一節 競賽模型 5二節 基金經理人自利性風險調整原因 6三節 風險調整 7四節 基金規模及存續期間對於風險調整的效果 11三章 研究方法 13一節 研究期間及樣本 13二節 研究變數 14三節 研究方法 16四章 實證結果分析 21一節 列聯表卡方獨立性檢定 21二節 T檢定 26三節 迴歸模型 29五章 結論與建議 33一節 結論 33二節 建議 34考文獻 36目錄1.1 共同基金各類型之規模比較 21.2 研究架構圖 4目錄1.1 共同基金各類型之數量及規模 12.1 基金規模及存續期間相關文獻 123.1 本研究所採計的國內投資股票型基金數量 143.2 研究方法簡述 164.1 風險調整比率(RAR)敘述統計分析-標準差 224.2 標準差調整比率與上期績效之獨立性檢定 234.3 風險調整比率(RAR)敘述統計分析-國內投資率 244.4 國內投資率調整比率與上期績效之獨立性檢定 264.5 以標準差為風險替代變數時之風險調整比率T檢定 274.6 以國內投資率為風險替代變數時之風險調整比率T檢定 294.7 以標準差為風險替代變數時之迴歸結果 304.8 以國內投資率為風險替代變數時之迴歸結果 32application/pdf370674 bytesapplication/pdfen-US國內投資股票型基金風險調整列聯表卡方獨立性檢定T檢定迴歸模型Domestic Equity FundsRisk AdjustmentContingency Table ApproachT-testRegression共同基金評比制度下經理人的行為探討A Study of Fund Managers’Behavior under the System of Ratingthesishttp://ntur.lib.ntu.edu.tw/bitstream/246246/182845/1/ntu-98-R96724011-1.pdf