曾宛如臺灣大學:法律學研究所黃聖Huang, ShengShengHuang2010-05-052018-07-052010-05-052018-07-052009U0001-1304200914002800http://ntur.lib.ntu.edu.tw//handle/246246/179597亞太固網弊案之發生使立法院醞釀於公司法中回復強制公開發行制度，其背後之思維即是欲透過證券交易法中資訊公開之規範以強化公司治理，而本文即是針對資訊公開與公司治理間之關聯進行討論，並就此修正草案之成效進行評析。一方面為了使討論能聚焦於資訊公開與公司治理之關係，另一方面為模擬強制公開發行草案之立法思維，本文所討論之公司限定於不具備相當規模流通市場之股份有限公司。 透過相關文獻之研究可發現於股份有限公司關於資訊公開之討論多集中於與證券交易相關之議題上，純粹處理資訊與公司治理兩者間關係者甚少，雖然如此，但仍可從中建立起資訊公開與公司治理之關聯。然應注意的是在透過資訊公開以促成公司治理之過程中，資訊中介者扮演著相當重要之地位，因此本文即依此架構「資訊－資訊中介者－公司治理」進行討論。 但在依此架構進行討論之前，有一問題需要先行處理，即是如何確保資訊之正確？此問題在公司治理之議題中特別重要，原因在於依現行法制之規定，公司經營者為最主要之資訊提供者，但其同時也是被監督者，因此公司經營者有很大之可能提供錯誤資訊以逃避責任之追究。透過相關之研究可發現，英美兩國制定眾多規範試圖確保公司經營者揭露正確之資訊，然成效似不顯著。而本文認為此處問題之關鍵應在於當立法者要求公司經營者提供資訊時，仍舊會面臨難以解決之代理問題，因此當資訊是由公司經營者所提供，該資訊將永遠潛存錯誤之風險。 至於在「資訊－資訊中介者－公司治理」此架構之討論中，首先必須釐清對於不具備相當規模流通市場之股份有限公司而言，有哪些機制可成為適當之資訊中介者。其次，再檢視各別機制運用公司資訊以促進公司治理過程中所會面臨到之問題。經過研究後可發現對於此些機制而言，除了資訊問題外，尚有其他之障礙會阻礙其促進公司治理效能之發揮；此外，真正有助於此些機制發揮公司治理效能之資訊並非公司經營者所提供之資訊，而是與公司有所互動之他人所提供之資訊。 綜上，本文對於新強制公開發行制度修正草案所可能帶來之效能持保留之看法。此外，於討論公司治理議題中之資訊問題時，本文認為立法者不應該再一昧要求公司經營者提供更多資訊，反而應要求建立適當之吹哨者機制，因為該種類資訊方能真正促使公司治理之效能之提升。Because of the Asia Pacific Broadband Telecom Company case, the Legislative Yuan of the Republic of China considers to re-adopt the mandatory public offering rule in the Company Act. The legislation aims at helping people overcome the difficulty of corporate governance through the information disclosure rules in the Securities and Exchange Act. Based on this background understanding, this thesis would like to discuss the relationship between information disclosure and corporate governance. In addition, the effect of this legislation is another subject which this thesis wants to look into. In order to make sure that the discussions can focus on the relationship between information disclosure and corporate governance, and meanwhile, to follow the thought of this legislation, this thesis will target on the corporation without the regular stock exchange market. Most of the discussions about the information issue in the corporate subject focus on the securities exchange question and few of them talk about the the relationship between information disclosure and corporate governance. However, we can still find out the connection between the information disclosure and corporate governance. When talking about the relationship between the information disclosure and corporate governance, the intermediator plays a key role in it. Without the help of the intermediator, informations will not have any actual effect to this world, because it is impossible for the information to change the real world by itself. From this viewpoint, this thesis will develop under the〝information-intermediator-corporate governance〞framework. However, a problem need to be solved before discussing this framework: how to make sure the information is correct? This is a serious problem since under current regulations, the management is the information provider, but the management need to be supervised at the same time. Therefore, it is possible that the management will provide incorrect information to avoid accountability. The U.S. and U.K. attempt to deal with this problem through the enforcement of a number of detailed regulations, but the outcome is still quite dissapointed. The difficulty here lies on the unsloved “agency problem” when the legislator asks the management to provide the information. As long as the mangement is the information provider, there are always possibilities of fraud since the managemet may try to take advantage of the agency problem. As to the issues of〝information-intermediator-corporate governance〞, this thesis will first discuss the environment of the target corporation in order to find out the mechanism which is suitable to be the intermediator. This thesis will then look into how these mechanisms work for the corporate governance. It can be found that there are a lot of problems which obstruct the operation of mechanisms, besides that, some of them are not the information problems but other problems such as independence as well. From the discussions of the above two issues, this thesis will point out that the really useful information is not the information which is provided by the management, but the information offered by those who have interactions with the corporation. In conclusion, this thesis questions the mandatory public offering rule since its purpose cannot be achieved. Furthermore, this thesis suggests that when talking about the information problem in corporate governance issue, the legislator should put emphasis on the whistleblower system rather than ask the management to disclose more information. Because it is usually the information provided by the whistleblower that is useful for the corporate governance issue.目錄一章 緒論 1一節 研究動機 1二節 問題意識 3三節 研究方法 6四節 論文架構 8二章 資訊不對稱與公司治理 11一節 資訊不對稱問題 11一項 資訊不對稱 11一款 資訊不對稱之源起與類型 12二款 資訊不對稱所衍生之問題 13三款 逆選擇與道德風險問題之抑制 14二項 股份有限公司資訊不對稱之問題 17一款 資本市場之資訊不對稱問題 17二款 公司治理之資訊不對稱問題 19三款 小結 21二節 股份有限公司之資訊揭露制度 22一項 公司法之資訊揭露規範 22一款 美國法例 22二款 英國法例 23三款 公司法制資訊規範之理論思維 26二項 證券交易法之資訊揭露規範 29一款 公開原則之由來 30一目 英國資訊揭露規範之源起 30二目 美國法 33二款 公開原則之確立 35三款 資訊揭露之目標 38三項 強制資訊揭露制度之辯論 39三節 資訊公開與公司治理之關係 45一項 資訊公開作為管制手段其運作原理 45二項 公司治理機制 46一款 外部監監控機制 47一目 行政監控 47二目 司法監控 50三目 市場監控 50二款 內部控制機制 52一目 股東與股東會 52二目 董事會 55三目 監察人 56三項 公司治理機制與資訊之關係 58三章 公司資訊正確之確保 62一節 確保公司資訊正確之制度性機制 63一項 從英國法例看審計制度之變革 63一款 審計之需求 63二款 早期強制審計要求之更替 67三款 近代部分強制審計之規定 68一目 1994年部分強制審計規範 68二目 2006年部分強制審計規範 70二項 美國法關於內部控制之規範 72三項 安隆事件與沙氏法案 74一款 安隆事件 74二款 沙氏法案之改革 81一目 公司內部機制之修正 81二目 會計師之管理 84四項 英國公司內部組織之規範 87五項 我國公司之內部組織 91六項 反思 96二節 資訊不實之民事法律責任 99一項 美國法例 99一款 美國證交法資訊不實民事責任規範 99二款 美國法案例分析 104二項 我國法之相關規範 109一款 董事對股東之責任 110一目 公司法上之責任 110二目 民法上之責任 112三目 證券交易法上之責任 116四目 小結 121二款 對公司之責任 123一目 公司法上之責任 123二目 民法上之責任 126三款 民事責任抑制不當行為功能之失靈 127一目 損害賠償責任之功能 127二目 損害賠償責任體系 128三目 資訊不實之損害 129四目 公司環境與損害賠償責任之關連 132五目 民事責任內容之調整 135四章 公司治理機制與資訊之互動 139一節 公司治理環境 139二節 股東與股東會 141一項 股東主動取得公司資訊之必要 141二項 外國法例有關股東主動取得公司資訊之權能 145一款 英國法例 145二款 美國法例 151三款 德國法例 156三項 小結 158四項 我國法之規定 159一款 股東主動取得公司資訊權能之基礎 159二款 股東主動取得公司資訊之相關規定 163五項 股東參與公司治理之結構性障礙 172三節 監察人、主管機關與吹哨者機制 177一項 監察人監察資訊取得之義務 177一款 美國法案例分析 178二款 我國現行內控機制之不足 180二項 吹哨者機制之建構 182一款 反報復條款 184二款 內部通報優先之必要 187一目 利益之衝突與調和 187二目 英國法例 189三目 美國法例 191三款 公司內部通報管道之建立 192三項 我國監察人之困境 193四項 主管機關之資訊問題 198一款 英國法例 198二款 美國法例 201三款 我國法例 202四款 調查權之發動 205五章 結論 208一節 新強制公開發行制度效能之評析 208二節 資訊公開方向之修正 212考文獻 216目錄圖 1）逆選擇與道德風險比較圖 15圖 2）公司治理與資訊關係架構圖 61圖 3）安隆公司財務資訊產出系統缺失圖 80圖 4）沙氏法案關於公司財務資訊產出系統修正圖 86圖 5）美國公司董事資訊揭露不實民事法律責任圖 109圖 6）具體侵害行為與不實資訊比較圖 113目錄表 1）逆選擇與道德風險比較表 17application/pdf1358030 bytesapplication/pdfen-US資訊資訊公開代理問題公司治理財報不實吹哨者InformationInformation DisclosureAgency ProblemCorporate GovernanceFraudulent Financial ReportingWhistleblowerthesishttp://ntur.lib.ntu.edu.tw/bitstream/246246/179597/1/ntu-98-R95a21090-1.pdf